由中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院聯(lián)合主辦，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所承辦的大金融思想沙龍（總第229期）近日以線上直播會(huì)議的形式成功舉行，本次會(huì)議主題為「當(dāng)前形勢(shì)下貨幣政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑」。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系副教授劉澤豪認(rèn)為，疫情後我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)處?kù)遁^低水平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度較低，產(chǎn)出缺口依然存在。居民有效需求不足，社會(huì)預(yù)期偏弱。物價(jià)下跌趨勢(shì)沒(méi)有完全扭轉(zhuǎn)，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍存在，地方政府壓力突出，資本外流和人才外流有加快的趨勢(shì)。針對(duì)當(dāng)前局面，他認(rèn)為，貨幣政策沒(méi)能有效提振經(jīng)濟(jì)，原因是貨幣投放總量不足；且目前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制過(guò)於依靠行政主導(dǎo)；貨幣政策扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期的核心應(yīng)在於增加有效需求，當(dāng)前貨幣政策更多著眼於供給側(cè)，對(duì)有效需求的推動(dòng)力度不足。貨幣政策支持下發(fā)放直達(dá)終端的消費(fèi)券很重要；貨幣政策和財(cái)政政策應(yīng)該協(xié)調(diào)互補(bǔ)。
更加重視國(guó)債市場(chǎng)建設(shè)的重要作用
「近年來(lái)，我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題引起較大關(guān)注，這是非常重要且具有挑戰(zhàn)性的問(wèn)題」中國(guó)銀行研究院副院長(zhǎng)鄂志寰以香港為例介紹，作為紓困措施，消費(fèi)券對(duì)於穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心具有一定幫助，短期應(yīng)對(duì)危機(jī)的策略早動(dòng)手、及時(shí)干預(yù)很重要。在討論短期的基礎(chǔ)上，需要從機(jī)制安排上對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)行框架進(jìn)行更符合中國(guó)實(shí)際的設(shè)計(jì)。她建議，更加重視國(guó)債市場(chǎng)建設(shè)的重要作用。她還提醒要關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，並從逆財(cái)富效應(yīng)角度審視其對(duì)中國(guó)消費(fèi)預(yù)期的影響。
中國(guó)金融出版社原總編輯郭建偉認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具有複雜性，有效需求不足與部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和部分行業(yè)被卡脖子供應(yīng)鏈中斷並存。貨幣政策整體上應(yīng)保持寬鬆狀態(tài)，以涵養(yǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)能調(diào)整的過(guò)程。此外，傳導(dǎo)機(jī)制很關(guān)鍵，在通過(guò)信貸渠道傳導(dǎo)貨幣政策的過(guò)程中，由於信息不對(duì)稱(chēng)，商業(yè)銀行可能不會(huì)將資金投向某些領(lǐng)域，導(dǎo)致單純的總量調(diào)控和市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控難以實(shí)現(xiàn)特定的產(chǎn)業(yè)政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。他認(rèn)為，在貨幣政策與財(cái)政政策的互動(dòng)中，國(guó)債扮演了重要角色。商業(yè)銀行可以將國(guó)債作為抵押品在央行融資，相當(dāng)於二級(jí)市場(chǎng)流通的國(guó)債。雖然央行不能直接從財(cái)政部發(fā)行時(shí)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，但通過(guò)維持低利率和寬鬆的流動(dòng)性環(huán)境，央行間接支持了國(guó)債發(fā)行。
建議降低政策利率支持私人部門(mén)消費(fèi)投資
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政冶研究所副所長(zhǎng)張斌認(rèn)為，需求不足是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的最突出挑戰(zhàn)，需求不足的核心在於價(jià)格問(wèn)題，因此主張貨幣政策，尤其是利率政策，應(yīng)成為解決需求不足的主要工具。他分析，降低利率可以提升經(jīng)濟(jì)活力，從而對(duì)匯率提供根本性支撐。同時(shí)利率下降有助於減少不良資產(chǎn)，提高金融資產(chǎn)質(zhì)量，改善金融機(jī)構(gòu)的盈利穩(wěn)健性。貨幣政策應(yīng)更關(guān)注需求刺激，而非過(guò)度擔(dān)憂流動(dòng)性過(guò)剩。在今年財(cái)政大盤(pán)子已經(jīng)確定的情況下，貨幣政策需要發(fā)揮更大作用。他建議通過(guò)降低政策利率，快速降低真實(shí)利率，以支持私人部門(mén)的消費(fèi)和投資，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供必要的支撐。
中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝表示，當(dāng)前有關(guān)貨幣政策的討論反映了社會(huì)希望貨幣政策能夠發(fā)揮更大作用。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，分析和判斷貨幣政策實(shí)施及其效果需要將周期性、結(jié)構(gòu)性和體制性等問(wèn)題結(jié)合起來(lái)。他認(rèn)為貨幣政策實(shí)施效果與傳導(dǎo)機(jī)制和金融市場(chǎng)的變化直接相關(guān)。財(cái)政政策和貨幣政策的職責(zé)、目標(biāo)、工具、傳導(dǎo)機(jī)制及面臨的約束均有所不同，宏觀調(diào)控時(shí)的政策立場(chǎng)、取向和操作方向並不必然一致，當(dāng)前，加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策的協(xié)同很重要，應(yīng)進(jìn)一步明確政策取向和責(zé)任，充分發(fā)揮好各自工具的作用。（記者 張麗娟）
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