近期，雪球結構產(chǎn)品引發(fā)市場熱議。記者在採訪時了解到，經(jīng)過市場的持續(xù)大幅調(diào)整，雪球產(chǎn)品大面積敲入已基本完成，目前還未敲入的雪球產(chǎn)品比例小且時點分散，對市場衝擊較小。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，融資盤、股權質(zhì)押平倉風險將是後續(xù)市場的主要風險點。
2月5日，A股再度走弱，滬指一度失守2700點，收盤下跌1%報2702.19點。值得一提的是，當日中小盤股繼續(xù)大跌。截至5日收盤，中證500指數(shù)下跌2.26%報4460.26點，中證1000大跌6.16%報4293.07點。
雪球產(chǎn)品主要掛鈎中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)。今年至今，中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)分別累計下跌17.85%、27.08%。
今年以來，雪球產(chǎn)品已經(jīng)過5次（1月19日、1月22日、1月31日、2月2日、2月5日）較大規(guī)模敲入，雪球產(chǎn)品的敲入風險大幅釋放。對於雪球敲入規(guī)模測算，由於數(shù)據(jù)披露度不高，不同機構測算結果稍有出入。不過，總體來看，目前雪球產(chǎn)品敲入規(guī)模已達到測算峰值。
國金證券此前預計，雪球結構存續(xù)規(guī)模合計約3274.6億元，其中掛鈎中證500和中證1000的雪球規(guī)模分別為2183.1億和1091.5億元。中證500和中證1000雪球產(chǎn)品後續(xù)到期壓力主要集中在今年2月到3月上旬和8月。
還有機構估算，截至1月底，中證500及中證1000存量雪球產(chǎn)品規(guī)模合計不到1000億元，且多數(shù)雪球產(chǎn)品敲入?yún)^(qū)域較為分散。
「按照目前中證500和中證1000的點位，雪球產(chǎn)品已有八九成完成敲入，對市場的後續(xù)影響較小。」深圳一家量化私募基金人士對記者表示，「個人估計掛鈎中證1000的雪球產(chǎn)品超九成已敲入，掛鈎中證500的雪球超八成已敲入。」
國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉分析稱，目前存續(xù)的雪球結構中，集中敲入風險已明顯釋放。中證1000雪球的敲入風險釋放更為充分，預計後續(xù)對市場影響將逐漸弱化。「雪球結構產(chǎn)品在窄幅震盪行情的性價比相對較高。在單邊上漲行情會很快敲出，收益可能遠不及指數(shù)本身的漲幅。在大幅震盪及單邊下跌行情，發(fā)生敲入的風險較高，一旦發(fā)生敲入，就可能面臨虧損的情形。」趙偉表示，從歷史回溯來看，掛鈎中證500指數(shù)的經(jīng)典雪球結構，盈利的概率是78.5%，盈利情形平均存續(xù)時間只有4.8個月。
東部一家券商分析師對記者表示，此前存量雪球規(guī)模大約2000億元至3000億元，經(jīng)過最近一個月市場的大跌，雪球產(chǎn)品的敲入風險至少已釋放了八成。
對於股權質(zhì)押，證監(jiān)會5日中午回應稱，從滬深兩市數(shù)據(jù)看，今年以來股票質(zhì)押違約強平金額合計為2740.32萬元，占市場日成交額的比重很小，將密切監(jiān)測，採取有力措施，防範股票質(zhì)押風險。（深圳商報記者 陳燕青；漫 畫 王建明）
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83517835 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號香港商報大廈
