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    過去一年港股持續(xù)低迷，身為香港證券業(yè)協(xié)會(huì)主席的勝利證券（8540）行政總裁高鵑接受本報(bào)專訪時(shí)展望，明年證券業(yè)前景仍然審慎，即使美國(guó)有望輕微減息，仍難以帶動(dòng)港股好轉(zhuǎn)，「除非減息一至兩厘才有幫助」。她呼籲港府應(yīng)再考慮調(diào)低股票印花稅，同時(shí)收窄股票差價(jià)，雙管齊下提振港股成交。

    證券業(yè)務(wù)盛衰繫於股市成交多寡，過去一年，港股成交低迷，除了因?yàn)槔⑸仙瑢?dǎo)致定存以及貨幣基金成為投資者的替代選擇，更重要的是近年有資金撤離，「即使新的資金進(jìn)場(chǎng)，仍未能支撐市場(chǎng)」。高鵑指出，以往不論息口有多高，資金不會(huì)投放在定存，但如今投資者喜好高息產(chǎn)品，拖累港股當(dāng)前陷入惡性循環(huán)，需時(shí)逆轉(zhuǎn)。

    過去3年逾百家證券商退出

    證券商生意難做是不爭(zhēng)事實(shí)，高鵑坦言，當(dāng)前證券商面對(duì)的，是監(jiān)管成本高及競(jìng)爭(zhēng)激烈兩大難題，又指過去3年，已有逾100家證券商退出香港市場(chǎng)。據(jù)她了解，退出港股的券商，大多是直接交還牌照予監(jiān)管機(jī)構(gòu)，「即使有人願(yuàn)意進(jìn)場(chǎng)，但放棄牌照的更多」。她相信，退出港股的券商，經(jīng)過深思熟慮，又相信他們已作出判斷，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向。

    市場(chǎng)一直期望美國(guó)減息成為港股的「救命丹」，但高鵑認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)只減息四分一厘，不會(huì)對(duì)股市以至券商環(huán)境有太大幫助，「除非（美聯(lián)儲(chǔ)）減息一厘至兩厘，加上港銀對(duì)應(yīng)下調(diào)最優(yōu)惠利率（P），才會(huì)見到效果」。除了等待美聯(lián)儲(chǔ)大幅減息，仍要配合內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，才可帶動(dòng)港股的流動(dòng)性。

    高鵑說，要促進(jìn)港股成交，應(yīng)該從下調(diào)股票印花稅入手。雖然港府於10月施政報(bào)告中，將股票印花稅稅率回復(fù)至2021年上調(diào)前的水平。高鵑稱，相對(duì)A股及美股的「零股票印花稅」，港股的股票印花稅仍然偏高，加上A股的成交見回升，若港股要維持競(jìng)爭(zhēng)力，港府應(yīng)再下調(diào)股票印花稅稅率一半至0.05%。不過，她估計(jì)，若要港府完全免去股票印花稅，恐怕並不現(xiàn)實(shí)。

中新社資料圖

    惡劣天氣停市阻礙競(jìng)爭(zhēng)力

    對(duì)於港交所（388）正就港股於惡劣天氣期間繼續(xù)交易諮詢市場(chǎng)意見，高鵑認(rèn)為，內(nèi)地、美國(guó)及其他大型金融市場(chǎng)即使面對(duì)惡劣天氣仍沒有停市，惟獨(dú)港股在8號(hào)風(fēng)球及黑色暴雨警告生效時(shí)停市，影響了競(jìng)爭(zhēng)力。相信經(jīng)歷新冠肺炎疫情，港人習(xí)慣在家工作（WFH）模式後，大部分券商應(yīng)可配合，惟獨(dú)銀行要配合，尤其要銀行調(diào)整「轉(zhuǎn)數(shù)快」的匯款上限。

    另外，最新一份施政報(bào)告提出，就檢討股票買賣價(jià)差一事，高鵑表示，若可收窄股票買賣價(jià)差，將促進(jìn)了股市成交，同時(shí)降低交易成本，但相信要與下調(diào)股票印花稅一併進(jìn)行，才可激活股市流動(dòng)性。她又認(rèn)為，港交所應(yīng)開發(fā)新產(chǎn)品，若新的產(chǎn)品適合不同市況，同時(shí)迎合不同風(fēng)險(xiǎn)胃納的投資者，既可帶動(dòng)股市流動(dòng)性，更降低交易成本，屆時(shí)港股「有麝自然香」。

    券商轉(zhuǎn)型之路殊不容易

    港股慘淡，券商為求生存，唯有開拓新業(yè)務(wù)。不過，香港證券業(yè)協(xié)會(huì)主席兼勝利證券行政總裁高鵑坦言，證券商由傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型從事資產(chǎn)管理殊不容易，又指轉(zhuǎn)型過程中，涉及龐大成本；又指近年券商撤離香港，其中一個(gè)原因是未能成功轉(zhuǎn)型。

    「券商轉(zhuǎn)型從事資產(chǎn)管理，為券商開拓了新的收入來源。」高鵑稱，券商開拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的過程中，可獲得管理費(fèi)及表現(xiàn)費(fèi)用收入，「但要賺得上述收入的先決條件，要先有投資收入，觀乎股市現(xiàn)時(shí)根本不能賺錢，更遑論有這些收入嗎？」

    港股表現(xiàn)差券商難賺錢

    高鵑表示，除了股市低迷，券商若要轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理，人手上要重新調(diào)整，「一邊要裁去從事『1號(hào)牌』（從事經(jīng)紀(jì)股票、債券及基金買賣）的員工，另邊廂要聘請(qǐng)『9號(hào)牌』（資產(chǎn)管理）的人才」；又指，券商若要轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理，營(yíng)運(yùn)模式須由「重資產(chǎn)」轉(zhuǎn)為「輕資產(chǎn)」，所費(fèi)不菲；加上坊間投資者往往著重往績(jī)，才決定是否投放資產(chǎn)，故此不少券商最終撤離香港的其中一個(gè)原因，是由於他們未能成功轉(zhuǎn)型至資產(chǎn)管理。

    既然轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理之路崎嶇，券商還有哪些方法逆市突圍？高鵑相信，虛擬資產(chǎn)將從本輪經(jīng)濟(jì)周期中跑出。她認(rèn)為，2010年代，新經(jīng)濟(jì)及科網(wǎng)股帶領(lǐng)進(jìn)市場(chǎng)「一波高於一波」；到2020年代，同一效應(yīng)將落在虛擬資產(chǎn)身上。高鵑相信，踏入2024年，傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的價(jià)值，將與虛擬資產(chǎn)分道揚(yáng)鑣，而虛擬資產(chǎn)將會(huì)迎來收成期。

    投資虛產(chǎn)客料倍數(shù)增長(zhǎng)

    陳沛泉相信，明年虛擬資產(chǎn)將再迎來牛市。記者 蔡啟文攝

    為承接虛擬資產(chǎn)帶來的機(jī)遇，勝利證券於今年第四季，開始供專業(yè)者利用該公司的手機(jī)應(yīng)用程式買賣虛擬資產(chǎn)。勝利證券執(zhí)行董事陳沛泉表示，明年將整合旗下股票及虛擬資產(chǎn)平臺(tái)，冀做到一站式平臺(tái)，便利投資者買賣虛擬資產(chǎn)。

    目前勝利證券供專業(yè)投資者，以美元投資比特幣及以太幣。陳沛泉表示，公司開始買賣虛擬資產(chǎn)至今，客戶錄得倍數(shù)增長(zhǎng)，而每月平營(yíng)業(yè)額達(dá)1000萬美元，而該部分業(yè)務(wù)至今已取得盈利。他相信，明年相關(guān)客戶將維持倍數(shù)增速，又透露目前投資者以投資比特幣為主，約佔(zhàn)其整體虛擬資產(chǎn)投資的80%。

    展望明年的虛擬資產(chǎn)投資，陳沛泉相信，明年比特幣將會(huì)迎來每四年一次的「減半」（Halfling），加上聯(lián)儲(chǔ)局可能明年啟動(dòng)減息周期，相信明年虛擬資產(chǎn)將再迎來牛市，尤其比特幣將會(huì)成為焦點(diǎn)。

    香港多位名人牽涉JPEX平臺(tái)詐騙被警方拘捕，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)買賣虛擬資產(chǎn)規(guī)管的高度關(guān)注。陳沛泉認(rèn)為，JPEX事件給予他的感受，與早年加密貨幣交易所FTX爆煲的事件相似，就是虛擬資產(chǎn)平臺(tái)「出事」時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往幫不上忙。他相信，某程度上，JPEX事件是有人利用信息差犯案，又認(rèn)為事件更加推動(dòng)公司申請(qǐng)?zhí)摂M資產(chǎn)牌照。

    另外，勝利證券旗下勝利資產(chǎn)管理日本繼9月取得日本金融廳頒發(fā)的第二類金融工具業(yè)務(wù)牌照（第二種金融商品取引業(yè)），成為首家在福岡市獲得上述牌照海外公司後，陳沛泉表示，正留意阿聯(lián)酋、印尼、以及馬來西亞的機(jī)會(huì)，「尤其中東市場(chǎng)，除了熱錢流入，由於當(dāng)?shù)亓ν平鹑诳萍迹m合將來公司部署當(dāng)?shù)亍埂Ｋ高^，若進(jìn)軍中東市場(chǎng)，主要透過取得當(dāng)?shù)亟鹑谂普粘墒拢嫦虍?dāng)?shù)氐牧闶弁顿Y者。（記者 鄺偉軒）

    頂圖：高鵑指，要促進(jìn)港股成交，應(yīng)該從下調(diào)股票印花稅入手。 記者 蔡啟文攝