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    【投行視野】評估年底前宏觀政策趨勢

    【投行視野】評估年底前宏觀政策趨勢

    責(zé)任編輯:程向明 2023-11-07 20:09:34 來源:香港商報(bào)網(wǎng)

     國家萬億國債增加發(fā)性在即,作為市場流動(dòng)性的總控制,人行的操作是市場的焦點(diǎn)。從資金壓力方面觀察,首先,萬億國債將在11份及12月份發(fā)行,反映流動(dòng)性的缺口短期內(nèi)將持續(xù)存在。其次,人民幣美元匯率目前依然在7.3關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上落震蕩,雖然聯(lián)儲局再次加息的可能性下調(diào),但通脹持續(xù)問題較高,維持高利率的時(shí)間可能將有所拉長,短期聯(lián)儲局貨幣政策難以寬鬆,因此,穩(wěn)匯率的訴求在客觀上約束了資金面的寬鬆空間。

     觀察資金面的利好因素,首先,自8月份後,資金市場先後受到專項(xiàng)債和特殊再融資債發(fā)行影響,目前兩者已發(fā)行大半,專項(xiàng)債前期繳款資金將由國庫撥付至項(xiàng)目單位,特殊再融資債資金將由國庫撥付至各債務(wù)償還方,資金逐步流向市場,回補(bǔ)流動(dòng)性。

     政策堅(jiān)持寬鬆趨勢

     後續(xù)資金利率中樞有兩種可能性,若然人行配合國債發(fā)行,在國債發(fā)行期間加大資金投放,那麼資金面可能將保持緊平衡。若然人行更注重防範(fàn)匯率風(fēng)險(xiǎn),資金面可能將維持偏緊趨勢,甚至可能會繼續(xù)收縮。

     在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上出發(fā),內(nèi)地政策能否延續(xù)加碼支撐與內(nèi)需變化,將成為影響工業(yè)企業(yè)利潤復(fù)蘇節(jié)奏的關(guān)鍵。整體而言,9月份工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)並鞏固了8月份呈現(xiàn)出的復(fù)蘇趨勢,各行業(yè)大體上呈現(xiàn)復(fù)蘇特徵,加之一攬子化債政策逐步落地、新增國債及赤字率上調(diào)所釋放的穩(wěn)增長信號,工業(yè)企業(yè)利潤或仍將保持復(fù)蘇態(tài)勢。

     但是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面的回暖,依然依賴於政策性因素的支撐,周轉(zhuǎn)流通速度、成本等因素依然制約企業(yè)利潤復(fù)蘇,終端需求的增長節(jié)奏仍偏慢,故此,宏觀政策仍需堅(jiān)持寬鬆趨勢。

     資深金融及投資銀行家  溫天納

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