內(nèi)地近期投資需求擴(kuò)張略為放慢，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度低於市場(chǎng)預(yù)期，季調(diào)環(huán)比呈現(xiàn)自去年7月份後首度下跌，投資需求擴(kuò)張出現(xiàn)減速，當(dāng)中，穩(wěn)基建需依賴(lài)財(cái)政發(fā)力。相對(duì)之下，製造業(yè)投資景氣較高，部分傳統(tǒng)行業(yè)在政策支持和出口提升下，增長(zhǎng)速度穩(wěn)定。此外，內(nèi)地房地產(chǎn)施工面積以及自籌資金呈現(xiàn)改善，不過(guò)仍須觀察樓市銷(xiāo)售與購(gòu)地面積的復(fù)蘇速度，房地產(chǎn)項(xiàng)目融資「白名單」制度的效果值得持續(xù)留意。
值得留意的是，內(nèi)地出口改善、以及去年與今年的假期錯(cuò)位效應(yīng)，支撐了內(nèi)地生產(chǎn)數(shù)據(jù)。工業(yè)增加值同比明顯提升，在消費(fèi)及投資需求增長(zhǎng)呈現(xiàn)挑戰(zhàn)的背景下，外需改善屬支撐內(nèi)地生產(chǎn)的核心因素。如上提及，假期錯(cuò)位效應(yīng)支撐了供應(yīng)領(lǐng)域的表現(xiàn)，也是供應(yīng)強(qiáng)於需求的短暫有利因素。當(dāng)中、中游裝備製造業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)突出，而傳統(tǒng)高耗能行業(yè)則在地產(chǎn)、基建等需求影響下，生產(chǎn)表現(xiàn)略弱。
內(nèi)地政策效果進(jìn)一步發(fā)揮
內(nèi)地在5月17日落實(shí)地產(chǎn)政策，為4月份政治局會(huì)議對(duì)地產(chǎn)表述的具體支持。無(wú)論從行業(yè)層面出發(fā)、或從宏觀內(nèi)需提振、以及防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)角度，加強(qiáng)地產(chǎn)紓困政策意義重大。雖然政策執(zhí)行和效果有待觀察，但內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)最差的情況已經(jīng)過(guò)去。在這次地產(chǎn)組合拳政策全面落實(shí)，有望實(shí)現(xiàn)更大的政策效果。
整體而言，4月份內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存挑戰(zhàn)，綜觀不同的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，目前內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然高度依賴(lài)出口。然而，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響巨大。中央對(duì)促購(gòu)房、保交樓和去庫(kù)存全方位出擊，拉動(dòng)房地產(chǎn)走出目前供需挑戰(zhàn)的形勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)更大的政策效果。
資深金融及投資銀行家 溫天納
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83518734 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號(hào)香港商報(bào)大廈
