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　顏安生

　2024年的4、5月份，國家在國債發(fā)行與市場推廣方面出臺的兩項重大措施，一是央行將在二級市場開啟買賣國債行動；二是中國將發(fā)行超長期國債。這兩個行動表面上好像是一個市場行為，比如，人民銀行進(jìn)入二級市場買賣國債從國家管理層面來看，顯然增加了一個向市場調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)的管道，從投資者角度來看，國債二級市場來了一個最具權(quán)威、最具實力的參與者，將會吸引越來越多機(jī)構(gòu)投資者乃至普通投資者對國債市場的參與熱情和積極性。再以發(fā)行超長期國債為例，顯而易見，有關(guān)國家重點產(chǎn)業(yè)和重點專案甚至重點地區(qū)都將獲得強(qiáng)有力的資金支持，同時，國債市場又增加了一個新的投資產(chǎn)品，投資者的選擇更多了。

　然而，央行參與國債二級市場買賣和國家發(fā)行超長期國債的行動，其意義遠(yuǎn)不止於上述重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展和債券市場領(lǐng)域，還有一個更深層次的意義在於，此舉將提升人民幣的國際投資管道和流通範(fàn)圍，極大推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，從而令人民幣比肩美元的國際化目標(biāo)更近了一步。為什麼這樣說呢？

　第一，構(gòu)建相得益彰的人民幣國內(nèi)國際兩個大循環(huán)。必須承認(rèn)，目前人民幣國內(nèi)國際大循環(huán)還處於不完善的狀態(tài)，兩個大循環(huán)還沒有形成相得益彰、相互促進(jìn)的良性關(guān)係，人民幣的國內(nèi)大循環(huán)還有許多重要金融基礎(chǔ)設(shè)施需要建設(shè)，人民幣國內(nèi)大循環(huán)與國際大循環(huán)之間還有許多金融通道需要打通和拓寬，人民幣國內(nèi)大循環(huán)還沒有形成對國際大循環(huán)的足夠強(qiáng)大的支援後盾，等等。此次中國央行宣布直接參與國債二級市場的買賣以及國家發(fā)行超長期國債的舉措，從人民幣國際國內(nèi)兩個大循環(huán)的角度看，就是擴(kuò)大人民幣國際國內(nèi)大循環(huán)的資金通道，構(gòu)建更加深厚和牢固的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施，為國際國內(nèi)金融投資者提供更多更好的人民幣金融投資產(chǎn)品和投資管道。

　建立人民幣資金蓄水池

　第二，中國央行通過國債產(chǎn)品背書，確保人民幣的投資價值，以提高人民幣在國際金融市場上的地位。人民幣要最終成為與美元相比肩的國際硬通貨，不僅要成為國際貿(mào)易領(lǐng)域的結(jié)算貨幣，成為世界各國政府和國際組織的重要儲備貨幣選項，更為重要的是，人民幣資產(chǎn)必須成為全球投資者趨之若鶩的投資對象。目前來看，人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域規(guī)模越來越大，尤其在中國與其他國家和地區(qū)的貿(mào)易結(jié)算中，人民幣結(jié)算佔比已經(jīng)超越美元。而且，作為國際儲備貨幣，人民幣也成為了越來越多國家和國際組織的選擇。然而，必須看到，人民幣資產(chǎn)和人民幣金融產(chǎn)品要成為國際投資者鍾情和心儀的對象還存在巨大的差距。從2014年開始中國雖然為國際投資者開通了滬港通、深港通、債券通等多個投資管道和機(jī)制，但由於人民幣金融投資市場不成熟，信譽(yù)度不高，人民幣金融產(chǎn)品不豐富，人民幣資產(chǎn)市場狹小，對國際投資者吸引力十分有限。此次，中國央行宣布直接進(jìn)入二級國債市場參與買賣以及國家發(fā)行超長期國債，等於向全世界宣布了中國的國債得到了中國央行背書，是最具投資價值的人民幣金融產(chǎn)品。可以肯定，此舉將極大地激發(fā)國際投資者對於中國國債的投資熱情，從而有助於提高人民幣的國際金融地位。

　第三，建立國際化的人民幣產(chǎn)品投資市場和資金蓄水池，為國際投資者提供良好的人民幣資金棲息地。作為國際硬通貨必須給國際投資者以穩(wěn)定、安全的預(yù)期，同時擁有保值、增值的潛力。人民幣由於擁有中國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)作為後盾支持，因此，匯率穩(wěn)定安全可靠已經(jīng)不成為問題，這一點在近兩年的國際金融大動盪之中得到了驗證。然而，人民幣要成為國際投資者眼中的擁有保值增值潛力的國際貨幣，還需要用時間來加以證明。通過擴(kuò)大中國的國債市場規(guī)模，增加國債市場的品種，提高國債市場的交易熱度，將國債市場打造成為人民幣投資的重要資金蓄水池，將是向國際投資者展示人民幣保值增值能力最好的舞臺和途徑。當(dāng)人民幣國債市場規(guī)模夠大，參與者夠多，影響範(fàn)圍夠廣，信譽(yù)度夠好、進(jìn)出夠便捷、買賣兌現(xiàn)夠快速之時，國際投資者對於投資人民幣國債市場將毫無顧慮、高枕無憂，從而引發(fā)國際投資者對人民幣資產(chǎn)的追捧。屆時，人民幣成為比肩美元的國際硬通貨也就水到渠成了。