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日本央行19日決定，結(jié)束負(fù)利率政策，標(biāo)誌著日本維持了約11年的超寬鬆貨幣政策開始走向正常化。日本央行當(dāng)天將政策利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%範(fàn)圍內(nèi)。這是自2007年2月以來，時(shí)隔17年日本央行首次加息。據(jù)彭博分析，日本央行收緊貨幣政策，意味著全球便宜錢的再度減少，全球流動(dòng)性或會(huì)承壓。

日?qǐng)A成主要套息貨幣或告終

據(jù)彭博報(bào)道，由於日?qǐng)A是主要套息貨幣，在長期低利率和國內(nèi)高儲(chǔ)蓄的環(huán)境下，投資者通過低息融資後投向海外，一定程度上等於利用日本低息環(huán)境給全球提供流動(dòng)性。

國際結(jié)算銀行（BIS）2022年調(diào)查顯示，日?qǐng)A計(jì)價(jià)的外匯交易規(guī)模約佔(zhàn)全球約16.7%，僅次於美元（88.5%）和歐元（30.5%），如果日?qǐng)A套息交易逆轉(zhuǎn)（賣出資產(chǎn)並換回日?qǐng)A），將會(huì)導(dǎo)致部分資產(chǎn)拋售和流動(dòng)性收緊。

2022年12月日本央行調(diào)整收益率曲線控制(YCC)後，日債息率上行，已經(jīng)觸發(fā)日資拋售海外債券等資產(chǎn)並回流日本，未來日本央行轉(zhuǎn)鷹或?qū)?qiáng)化這一趨勢，並導(dǎo)致套息交易逆轉(zhuǎn)，全球流動(dòng)性承壓。

據(jù)共同社報(bào)道，日本央行行長植田和男當(dāng)天在貨幣政策會(huì)議上，提出了關(guān)於結(jié)束負(fù)利率政策及其他轉(zhuǎn)變大規(guī)模金融寬鬆措施的議案。此外，議案還包括終止控制短期和長期利率的YCC策略，以及停止購買ETF及J-REIT。

植田和男強(qiáng)調(diào)，長達(dá)約11年的大規(guī)模寬鬆政策發(fā)揮了作用，今後將把政策利率引導(dǎo)至0至0.1%左右。

退出負(fù)利率條件逐漸成熟

據(jù)CNBC分析，日本央行退出負(fù)利率政策的條件確實(shí)正在逐漸成熟。首先，日本的通脹率在過去兩年以來，持續(xù)維持在2%以上。這一點(diǎn)非常重要，就是打破了過去30年以來，通脹率持續(xù)處於停滯，甚至通縮的水平。

第二，日本社會(huì)民眾的通脹預(yù)期已經(jīng)形成。在今輪春季勞資談判當(dāng)中，日本最大工會(huì)的工資漲幅在5%以上，比去年漲幅高了1個(gè)多百分點(diǎn)，所以日本社會(huì)逐漸形成了一個(gè)工資和物價(jià)螺旋上漲的狀態(tài)。

第三，日本的GDP潛在增速。日本過去兩年GDP維持在增加1個(gè)百分點(diǎn)、甚至1.5個(gè)百分點(diǎn)左右，預(yù)計(jì)今年增速水平也能夠維持在增加1個(gè)百分點(diǎn)以上，所以這些條件共同推動(dòng)了日本允許央行退出負(fù)利率政策。

日股再度升穿4萬點(diǎn) 圓匯疲軟

日本加息推升股市上升。

日經(jīng)指數(shù)當(dāng)天大漲263.16點(diǎn)，收?qǐng)?bào)40003.60點(diǎn)。從板塊來看，東京證券交易所33個(gè)行業(yè)板塊大多上漲，房地產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、運(yùn)輸機(jī)械等板塊升幅尤其顯著。據(jù)路透分析，資金會(huì)繼續(xù)流入日本股市，因?yàn)橘I債券及定存的回報(bào)不算太高，而日本上市公司派息比率不錯(cuò)，會(huì)吸引投資者繼續(xù)投資日股，加上外資投資日本股市的比例仍未算很多，只佔(zhàn)高峰時(shí)的約三、四成，相信如果資金繼續(xù)況入日本股市，今年內(nèi)日經(jīng)平均指數(shù)有機(jī)會(huì)上試43000至45000點(diǎn)。

在匯市方面，日?qǐng)A匯價(jià)不升反跌，美元兌日?qǐng)A升至150水平，每百日?qǐng)A兌港元?jiǎng)t跌至5.19算。

據(jù)路透社報(bào)道，東京Market Risk Advisory研究員認(rèn)為，日本央行的決定可能被視為相當(dāng)鴿派，導(dǎo)致日?qǐng)A走低。外匯分析員表示，雖然日本央行結(jié)束負(fù)利率政策，但相對(duì)而言，日本的利率仍然偏低，而今年起環(huán)球央行都計(jì)劃減息，相對(duì)等於日本亦加了少許息。現(xiàn)時(shí)投資者最著重是日本的經(jīng)濟(jì)增長，而日本經(jīng)濟(jì)依賴旅遊業(yè)及出口，如果日?qǐng)A處於低水平，變相利好日本經(jīng)濟(jì)，所以在議息結(jié)果後，日?qǐng)A走勢仍然偏軟。

美國聯(lián)儲(chǔ)局將於本周舉行議息會(huì)議，根據(jù)目前美國通脹數(shù)據(jù)及油價(jià)走勢，短期內(nèi)減息機(jī)會(huì)不大，美元仍然處於強(qiáng)勢水平，令日?qǐng)A亦未能反彈。（圖源路透社）