2月份內(nèi)地製造業(yè)採購經(jīng)理指數(shù)(PMI)略低於1月的水平，至於非製造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)則高於1月的水平。數(shù)據(jù)有深層次意義，始終今年內(nèi)地春節(jié)為首個完全不受新冠疫情影響的春節(jié)，內(nèi)地企業(yè)員工假期回鄉(xiāng)大幅上升，對2月份製造業(yè)PMI指數(shù)有一定的影響影響。不過，參考內(nèi)地季節(jié)性歷史走勢，數(shù)據(jù)亦符合春節(jié)期間生產(chǎn)指數(shù)下跌的常規(guī)。
細(xì)看近期政策趨勢，2月份人行降準(zhǔn)落實、5年期以上貸款市場報價利率(LPR)大幅下調(diào)，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制同步落實，穩(wěn)增長政策魚貫出臺，估計對3月後市場需求有一定的提振效應(yīng)，但2月份樓市仍有待全面復(fù)蘇。影響了目前宏觀經(jīng)濟(jì)及市場需求的反彈。
宏觀政策料持續(xù)逐步拉動內(nèi)需
與此同時，小型企業(yè)較為貼近市場，消費需求對其影響較為直接，故此景氣度相對略低。需要留意，小型企業(yè)為吸收城鎮(zhèn)就業(yè)的主要力量，目前政策正持續(xù)加強對小微企業(yè)的支持，估計未來財政政策將集中在加強減稅降費領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)扶持小型企業(yè)。
春節(jié)假期，內(nèi)地服務(wù)消費強勁，旅遊交通產(chǎn)業(yè)需求增加。短線而言，服務(wù)業(yè)將較能拉動經(jīng)濟(jì)的增長。從國家經(jīng)濟(jì)規(guī)劃上，今年第一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長的關(guān)鍵時刻，估計第一季度財政政策亦將全面擴展，2月份地方政府專項債發(fā)行明顯加快，預(yù)期3月份發(fā)行量將進(jìn)一步推升。由此可見，內(nèi)地第一季度基建投資將保持較高增長。
展望未來，內(nèi)地居民消費正逐步復(fù)蘇，動力存在，疊加早前召開的中央財經(jīng)委第四次會議，國家正部署大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，宏觀政策將持續(xù)逐步拉動內(nèi)需，作為總結(jié)，本月內(nèi)地製造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)將有機會呈現(xiàn)改善。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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