資深金融及投資銀行家 溫天納
內地利率政策存在一系列綜合考量，需要留意，5年期以上貸款市場報價利率是中長期企業(yè)貸款和個人住房貸款定價的主要參考標準，利率下調必然有助降低居民房貸利息支出。內房目前正處於回穩(wěn)復蘇的重要時刻，資金成本下調利好房地產市場平穩(wěn)運作，提振房地產市場需求，商品房銷售和信貸將有望復蘇。減息在宏觀層面，亦有助防範及化解債務風險。貸款市場報價利率下調，同步將引導貸款利率下滑，助力內地化解地方債務風險。
若論內地名義利率，必須分別留意觀察政策利率、國債利率和貸款利率等三項。雖然目前內地名義利率處於歷史低位，但若考慮內地CPI和PPI目前均處於負水平，對大部分經濟個體而言，目前的實際利率水平一點也不低。展望未來，考慮到經濟回升和需求的復蘇仍需時間，而通脹回升同樣需要時間，故此物價水平難以在短時間內反彈。因此，為推動貨幣寬鬆，若能降低名義利率，有助推動經濟復蘇和通脹回升。率先登場的，必須先行壓低實際利率。
的確，內地穩(wěn)增長目標需要貨幣政策的支持。觀察近兩年的貸款市場報價利率趨勢，參考內地報告，1年期貸款市場報價利率自2022年後，調整了3次，5年期及以上貸款市場報價利率，則下調了4次，基本上存在每年調整兩次的步伐，由此推論，今年政策利率仍有下調空間。
不過，投資市場亦不能過於樂觀？政策利率能否在短期內再度下調仍須觀察。綜觀環(huán)球資本市場，美國通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)若干強勢，在今年6月前難以減息，的確制約了內地減息的空間。此外，在政策布局上，隨著減息落實，相關績效仍需時觀察，以確認貨幣政策對經濟和需求能否產生預期中的刺激作用。
頂圖：新華社資料圖
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