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　隨著通脹的放緩，聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾已發(fā)出信號(hào)，將在9月開(kāi)啟減息，並表示官員不尋求也不歡迎勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫。7月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)低於預(yù)期，失業(yè)率創(chuàng)近三年來(lái)最高水平。

　美國(guó)勞動(dòng)部本周五將發(fā)布8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期，新增就業(yè)人數(shù)為16.5萬(wàn)人，較上月的11.4萬(wàn)顯著回升，最近三個(gè)月的平均就業(yè)人數(shù)增幅將放緩至略高於15 萬(wàn)，為2021年初以來(lái)的最小增幅，而失業(yè)率可能從4.3%小幅下降至4.2%。

　花旗較普遍預(yù)期悲觀，花旗預(yù)計(jì)8月份增加了12.5萬(wàn)個(gè)工作職位，失業(yè)率保持在4.3%，與7月大致相似。這將證實(shí)7月份較為疲軟的數(shù)據(jù)不僅僅是由於臨時(shí)因素，而是反映了勞動(dòng)力需求的真正減弱，或?qū)е侣?lián)儲(chǔ)局在9月減息50個(gè)基點(diǎn)。

　對(duì)於8月的樂(lè)觀預(yù)期，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能會(huì)從7月份令人失望的數(shù)據(jù)中有所改善，但美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局對(duì)2024年3月基準(zhǔn)期的早期估計(jì)下調(diào)了81.8萬(wàn)，這可能讓聯(lián)儲(chǔ)局官員不太願(yuàn)意相信初值。

　花旗估9月減息50基點(diǎn)

　花旗預(yù)計(jì)，新增就業(yè)人數(shù)12.5萬(wàn)人，幾乎與7月一樣疲軟：「我們看到了建築業(yè)、政府部門(mén)、製造業(yè)和休閒/酒店業(yè)的就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)。今年全年，住宅建築總量一直在下降，與建築業(yè)就業(yè)人數(shù)仍在上升的趨勢(shì)背道而馳，我們認(rèn)為這種差異不會(huì)持續(xù)太久。最近幾個(gè)月，非住宅項(xiàng)目的建築支出也停滯不前，過(guò)去幾年財(cái)政政策舉措的直接支出刺激已經(jīng)達(dá)到頂峰。我們預(yù)計(jì)這將導(dǎo)致未來(lái)幾個(gè)月政府部門(mén)的就業(yè)更加疲軟。

　我們還預(yù)計(jì)製造業(yè)的就業(yè)人數(shù)將顯著減少1.5萬(wàn)人，部分反映了7月份夏季假期期間汽車(chē)製造業(yè)工資職位的典型下降，而這可能不會(huì)在8月完全反彈。隨著汽車(chē)需求的減弱，生產(chǎn)水平可能會(huì)降低。」

　最後，今年大部分時(shí)間裡，對(duì)更自由支配的服務(wù)（如餐館）的支出一直受到抑制，或?qū)е滦蓍f/酒店業(yè)的就業(yè)進(jìn)一步疲軟。

　其次，失業(yè)率方面，花旗認(rèn)為，失業(yè)率可能導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)局更傾向於鴿派的風(fēng)險(xiǎn)：「如果失業(yè)率再次上升到4.4%或更高，即使新增就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)局減息50個(gè)基點(diǎn)也幾乎是板上釘釘?shù)氖拢绕涫亲罱鼘?duì)新增就業(yè)進(jìn)行了大量向下修正。」

　自3月以來(lái)，失業(yè)率每個(gè)月都在持續(xù)上升，這種方式通常會(huì)在經(jīng)濟(jì)衰退之前出現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)8月份失業(yè)率將保持在4.3%不變，雖然不難看到它回落到4.2%，但在勞動(dòng)力市場(chǎng)更快地減弱的情況下，失業(yè)率的進(jìn)一步上升仍然是一個(gè)被低估的風(fēng)險(xiǎn)。

　即使失業(yè)率略有下降，一個(gè)月的數(shù)據(jù)可能還不足以說(shuō)服聯(lián)儲(chǔ)局官員。但如果失業(yè)率回落到4.2%或4.1%，新增就業(yè)可能就更加重要了。如果8月份的就業(yè)增長(zhǎng)低於12.5萬(wàn)，那麼更有可能的情況是進(jìn)行更大幅度的減息。

　此外，花旗強(qiáng)調(diào)，由於8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)將在聯(lián)儲(chǔ)局9月FOMC會(huì)議靜默期的前一天發(fā)布，8月份的數(shù)據(jù)將在很大程度上決定減息50個(gè)基點(diǎn)還是25個(gè)基點(diǎn)。（圖源：路透社）