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歲月如梭，恒生國(guó)企指數(shù)自1994年8月8日正式推出，即將迎來其發(fā)展壯大的第三十個(gè)年頭。恒指公司行政總裁巫婉雯接受本報(bào)記者訪問時(shí)指出，隨著國(guó)企指數(shù)越來越受歡迎，各類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品越來越多利用國(guó)指進(jìn)行相應(yīng)對(duì)沖活動(dòng)。她期望，「投資者投資內(nèi)地時(shí)，就會(huì)想起國(guó)指」。

國(guó)指今年剛好30歲，至今已有20隻與其相關(guān)的交易所買賣基金(ETF)及指數(shù)投資證券(ETN)，在7個(gè)交易所買賣，包括內(nèi)地、香港、韓國(guó)以及以色列等地。另有5隻指數(shù)基金以及3個(gè)強(qiáng)積金計(jì)劃與國(guó)指相關(guān)。目前，追蹤國(guó)指的管理資產(chǎn)（AUM）已高達(dá)54億美元（逾420億港元）。

國(guó)指關(guān)注度重要性不斷提高

恒指公司行政總裁巫婉雯表示，國(guó)指可謂緊緊跟隨內(nèi)地市場(chǎng)，重要性越發(fā)提高，「二十世紀(jì)七十年代末期內(nèi)地開始改革開放，逐漸實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由化，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)憑藉這個(gè)很好的機(jī)遇而起飛。踏入二十世紀(jì)九十年代初，內(nèi)地企業(yè)開始來港上市，香港增加了『H股』的種類，因此為了區(qū)分不同類別的股份，便萌生了開設(shè)國(guó)指的念頭。」H股是指在內(nèi)地註冊(cè)成立並在港上市的企業(yè)，H代表HK，由於H股的大股東均為中央政府或地方政府，所以亦被稱為國(guó)企股。

國(guó)指創(chuàng)立之初正值香港金融市場(chǎng)起飛，惟1997年亞洲金融風(fēng)暴到來，國(guó)指亦曾表現(xiàn)低迷，直到2003至2004年期間，與國(guó)指相關(guān)的期貨及期權(quán)相繼推出，以及大型內(nèi)銀股於2000年代中期先後來港上市，國(guó)指再次獲得投資界重視。

巫婉雯續(xù)說，隨著大型內(nèi)地企業(yè)陸續(xù)上市並且被納入國(guó)指後，因該等股份市值較大，市場(chǎng)對(duì)國(guó)指的關(guān)注度開始提高，整個(gè)與國(guó)指相關(guān)的生態(tài)圈亦因此而陸續(xù)建立起來。

更廣泛反映中資企業(yè)表現(xiàn)

國(guó)指另一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)是於2018年開始，將紅籌（指在香港或內(nèi)地以外地區(qū)註冊(cè)，但公司業(yè)務(wù)在內(nèi)地並具中資背景的企業(yè)）及民營(yíng)企業(yè)加入為選股之列。巫婉雯解釋，當(dāng)時(shí)正值民企急速發(fā)展階段，「尤其民企佔(zhàn)港股的市值，由2014年的16%增至2018年的30%，因此決定於2018年，將紅籌及民企納入為國(guó)企指數(shù)的選股之列，讓國(guó)指成為更廣泛地反映中資企業(yè)的指數(shù)」。

她續(xù)稱，自國(guó)指納入民企及紅籌後，國(guó)指與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)已「相互緊扣」，不論H股、民企以及紅籌三類股份的業(yè)務(wù)表現(xiàn)皆反映內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，「若內(nèi)地經(jīng)濟(jì)好，國(guó)指表現(xiàn)便會(huì)好，今天國(guó)指已經(jīng)是反映內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的指數(shù)」。

正如巫婉雯所指，當(dāng)前國(guó)指期權(quán)產(chǎn)品甚至比恒指更為活躍，投資者透過買賣與國(guó)指相關(guān)產(chǎn)品，建立穩(wěn)定的一籃子投資組合，反映國(guó)指甚受投資者歡迎。她解釋，由於香港實(shí)施聯(lián)繫匯率，加上資金在香港可以自由進(jìn)出，若投資者要將內(nèi)地的投資產(chǎn)品，作為投資組合的一部分，就會(huì)考慮在香港投資；與國(guó)指相關(guān)的產(chǎn)品，肯定在投資者考慮之列。

擬在東盟推國(guó)指相關(guān)ETF及ETN

至於國(guó)指會(huì)否與原本的紅籌指數(shù)（恒生香港中資企業(yè)指數(shù)）重疊，巫婉雯解釋說，當(dāng)前紅籌指數(shù)已成為國(guó)指旗下的子集或組成部分之一，「紅籌對(duì)香港股票市場(chǎng)而言可謂別具意義。雖然國(guó)指與紅籌指數(shù)出現(xiàn)一定程度的重疊，但這就是香港的股票市場(chǎng)」。

分享恒指公司加強(qiáng)推廣國(guó)指的部署計(jì)劃時(shí)，巫婉雯談到，早前她到泰國(guó)、馬來西亞及韓國(guó)時(shí)，不僅提及恒指相關(guān)產(chǎn)品，亦有提到國(guó)指相關(guān)產(chǎn)品，「尤其是韓國(guó)，當(dāng)?shù)赝顿Y者對(duì)國(guó)指甚感興趣」。她表示，未來計(jì)劃在東盟國(guó)家市場(chǎng)開設(shè)與國(guó)指相關(guān)ETF及ETN。

國(guó)指成分股總市值規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

恒生國(guó)企指數(shù)正邁向30周年，當(dāng)中的成分股早已是今時(shí)不同往日。經(jīng)歷歲月變遷，國(guó)指成分股陣容不斷擴(kuò)大，相繼納入民企以及同股不同權(quán)（WVR）股份，不僅種類擴(kuò)闊，總體市值規(guī)模也持續(xù)擴(kuò)大。截至今年6月底，國(guó)指成分股總市值16.6萬億元，佔(zhàn)主板上市股份市場(chǎng)約51%。

國(guó)指面世於1994年，當(dāng)時(shí)國(guó)指成分股只有10隻，遠(yuǎn)少於今天的50隻，而首隻H股就是青島啤酒（168）。當(dāng)時(shí)的國(guó)指成分股的名字，或許很多年輕投資者都從未聽過，包括中石化油服（1033）前身儀征化纖，以及天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份（1065）的前身天津渤海化工等。

內(nèi)銀納入更具代表性

時(shí)移世易，2000年代中期，大型H股、尤其是大型內(nèi)地金融股來港上市，恒指公司就國(guó)企指數(shù)的選股範(fàn)圍增加。2004年3月6日，建設(shè)銀行（939）加入國(guó)指成分股；同年9月6日，中國(guó)平安（2318）亦獲納入為國(guó)指成分股。2007年3月12日，工商銀行（1398）亦獲納入為國(guó)指成分股。內(nèi)銀巨企市值高，亦更有行業(yè)代表性，早年上市的H股即逐漸被邊緣化。內(nèi)地啤酒業(yè)龍頭之一的青島啤酒，更於2017年3月6日被剔出國(guó)企指數(shù)成分股，被郵儲(chǔ)銀行（1658）取代。

恒生國(guó)企指數(shù)誕生之日（1994年8月8日），國(guó)指收市報(bào)5748點(diǎn)（經(jīng)修定後，下同）。不過，國(guó)指有關(guān)數(shù)據(jù)可追溯至1993年7月15日、即首隻H股青島啤酒上市當(dāng)天。隨後，國(guó)指反覆下跌，臨近香港回歸祖國(guó)時(shí)，港股熾熱，中資股當(dāng)?shù)溃瑖?guó)指順勢(shì)狂飆，1997年8月25日，即亞洲金融風(fēng)暴吹襲香港前夕，國(guó)指收市曾高見7499點(diǎn)。其後，亞洲金融風(fēng)暴重創(chuàng)香港股市經(jīng)濟(jì)，於翌年即1998年的8月28日，國(guó)指收市低見1008點(diǎn)。若以點(diǎn)數(shù)計(jì)，國(guó)指在約1年之間累跌86.5%。

2007年勁升逾倍

隨後，國(guó)指於低位徘徊，及後於2003年「沙士」疫潮過後才重新拾級(jí)而上。隨著大型H股於2005年後相繼上市，以及憧憬「港股直通車」，國(guó)指一度與恒生指數(shù)雙雙創(chuàng)出新高，國(guó)指從2007年初的約10000點(diǎn)，到同年10月30日一口氣衝高至其歷史最高位，高見20609點(diǎn)，1年攀升逾倍。

不過，當(dāng)年美國(guó)次按債務(wù)危機(jī)逐步加深，引發(fā)全球金融海嘯，國(guó)指在金融海嘯期間一度直插至約5000點(diǎn)水平，從高位下跌了四分之三。往後國(guó)指便一直處?kù)渡下涫懈窬郑?000點(diǎn)至15000點(diǎn)的大型區(qū)間徘徊。值得留意的是，國(guó)指後來由於以2000年1月3日改作基準(zhǔn)日及以2000點(diǎn)為基值，經(jīng)修定後追溯回此前的指數(shù)，1994年8月8日首天國(guó)指經(jīng)定後為5748點(diǎn)；而事實(shí)上，當(dāng)時(shí)國(guó)指收市報(bào)1323.71點(diǎn)（修定前）。（香港商報(bào)記者 鄺偉軒）