重卡龍頭中國重汽（03808.HK）再獲機構(gòu)認可。中金公司在6月7日發(fā)布的研報中，維持公司「跑贏行業(yè)」評級，並設置目標價24.31港幣，上調(diào)9.2%。近期中國重汽市場份額增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，成功抬高了資本市場預期。同時，高分紅能力和意願讓公司具有「攻守兼?zhèn)洹沟奶厣侵薪鸸究锤咭痪€的重要原因。在進入6月的5個交易日內(nèi)，中國重汽股價漲幅6.73%，領漲商用車板塊。
今年以來，中國重汽延續(xù)了市場份額上的強勢地位。2024年1-4月，中國重汽銷售重卡99986輛，同比增長12.7%，超過9.41%的行業(yè)整體增速，市佔率擴大至28.2%，再創(chuàng)歷史新高。銷量之上，公司利潤也呈增長趨勢。據(jù)交強險數(shù)據(jù)，1-4月，中國重汽天然氣重卡上牌量同比增長446%至1.84萬輛，市佔率同比增長14.2個百分點至26.1%。同時，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1-4月中國重汽重卡出口同比增長5.6%，達到4.4萬輛，市佔率為44%，行業(yè)榜首地位穩(wěn)固。中金公司認為，規(guī)模效應以及高價值量的天然氣重卡、出口重卡產(chǎn)品佔比提升將進一步增厚公司利潤。
自身的經(jīng)營特色決定了中國重汽具有突出的防禦屬性。2022年以來，公司高居重卡市佔率第一，產(chǎn)業(yè)鏈議價權強，近五年應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均高於應收賬款及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，運營能力強。得益於強產(chǎn)業(yè)鏈地位、高運營效率、現(xiàn)金牛業(yè)務，公司現(xiàn)金較為強勁，長期以來現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)高於有息負債。2023年末，公司現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)餘額達307億元，輕鬆覆蓋50億元的有息負債，成為高分紅的「安全墊」。作為山東省屬國有企業(yè)，中國重汽受到ROE、分紅比例等考核目標要求，具備高分紅意願。2021-2023年，公司現(xiàn)金分紅比例逐年提高，分別為35%、45%和50%。中金公司判斷，中國重汽有望維持較高的分紅派息水平回報股東。
此外，中金公司還關注到股權激勵的實施對公司的正向作用。6月5日，公司發(fā)布公告，根據(jù)限制性股票激勵計劃條款向188名經(jīng)選定參與者授予總計2717萬股激勵股份（占已發(fā)行股份總數(shù)的0.984%），每股授予價格為人民幣6.896元。獲授股份人員為從事研發(fā)、技術、營銷及管理工作的集團核心員工。中金公司認為，股權激勵計劃的業(yè)績考核目標指引積極，彰顯公司中長期經(jīng)營信心，覆蓋核心員工團隊有望充分調(diào)動工作積極性，助力業(yè)績釋放。
結(jié)合各類因素，中金公司維持中國重汽2024年歸母淨利潤60.62億元的預測不變，並將2025年歸母淨利潤的預測上調(diào)8.2%，達到70.76億元。
除了中金公司，機構(gòu)普遍對中國重汽的未來抱以樂觀預期。海通證券看好公司出口業(yè)務的前景，認為中國重汽在新興國家重卡市場布局充分，空間廣闊，出口業(yè)務有望依托中國汽車工業(yè)的強大後盾實現(xiàn)長期增長，預測公司2024年歸母淨利潤將達61.19億元，同比增長15%。（劉佳）
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