內地近期公布的製造業(yè)PMI數據呈現挑戰(zhàn)，當中涉及內外不同的需求因素。細看內地經濟趨勢，作為對應，筆者估計第三季度宏觀政策將以穩(wěn)增長為方向，信貸投放以及政府債券發(fā)行將會加速，全面落實早前已出臺的擴投資及促消費相關措施，以對沖房地產行業(yè)挑戰(zhàn)的影響。故此在今年第三季度，減息降準均存在一定的機會，貨幣政策預計積極配合，但立場將持續(xù)邁向中性。
與此同時，中央將深化關鍵領域的改革，以及優(yōu)化政策環(huán)境。估計地方政府將具體落實去年發(fā)布的《中共中央國務院關於促進民營經濟發(fā)展壯大的意見》(以下簡稱《意見》)，以強化民營企業(yè)的製造業(yè)內生增長動能。
貨幣政策以穩(wěn)增長為目標，與此同時需持續(xù)加快化解地產和地方債務風險。故此，一定程度上的財政擴張存有一定的必要性，從而促進大宗商品消費回暖。
至於減息降準的時間節(jié)點，筆者估計今年9月份將有機會降準，在年底前內地1年期貸款市場報價利率及中期信貸便利利率已有機會下調。不過，從偏向中立趨勢分析，估計內地5年期貸款市場利率在年內變動的機會則不大。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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