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上周(5月20日—24日)，A股三大股指漲勢(shì)暫歇，上證指數(shù)周跌2.07%，深證成指周跌2.93%，創(chuàng)業(yè)板指周跌2.49%。券商最新觀點(diǎn)認(rèn)為，上行態(tài)勢(shì)將延續(xù)。

中金公司：階段調(diào)整無礙修復(fù)行情延續(xù)

中金公司認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)層面的政策和改革力度有望繼續(xù)加碼，並帶動(dòng)投資者預(yù)期的繼續(xù)修復(fù)，近期A股市場(chǎng)階段性調(diào)整並不意味著2月以來的修復(fù)行情結(jié)束，歷經(jīng)調(diào)整後主要指數(shù)有望重拾升勢(shì)。目前市場(chǎng)估值雖有修復(fù)，但滬深300指數(shù)前向市盈率也僅為10.5倍，距離歷史均值(過去十年均值在12.6倍左右)尚有距離，且一季度過後盈利預(yù)期的邊際修復(fù)也有助於後市指數(shù)表現(xiàn)。

中信證券：現(xiàn)實(shí)逐步驗(yàn)證後，穩(wěn)步上行態(tài)勢(shì)將延續(xù)

中信證券指出，市場(chǎng)步入存量狀態(tài)，全球資金再平衡衝動(dòng)降溫，基於預(yù)期修復(fù)的行情結(jié)束，現(xiàn)實(shí)逐步驗(yàn)證後，穩(wěn)步上行態(tài)勢(shì)將延續(xù)，配置上建議繼續(xù)圍繞績優(yōu)成長、低波紅利和活躍主題布局，減少輪動(dòng)博弈。

中信建投證券：如期回調(diào)，耐心等待

中信建投證券表示，A股減持新規(guī)落地，同時(shí)近期IPO審核重啟，寬基ETF呈現(xiàn)流出，微觀流動(dòng)性邊際收縮。出口景氣仍在，內(nèi)需修復(fù)仍待觀察。戰(zhàn)略上對(duì)A股仍可持樂觀態(tài)度，戰(zhàn)術(shù)上短期以守為主，耐心等待。配置上仍以紅利底倉配置，同時(shí)關(guān)注具備獨(dú)立基本面邏輯的行業(yè)。

中銀證券：把握二季度做多窗口

中銀證券分析，當(dāng)前市場(chǎng)仍處於做多窗口期，盈利端，中報(bào)業(yè)績?cè)鏊俅蟾怕食霈F(xiàn)明顯提升，外需支撐下出口有望維持高景氣；估值端，政策態(tài)度支撐內(nèi)需逐步修復(fù)，市場(chǎng)短期仍處於做多窗口期。風(fēng)格上有望從槓鈴兩端迎來擴(kuò)散，內(nèi)需相關(guān)板塊有望迎來階段性估值修復(fù)。

中郵證券：A股短期順風(fēng)大於逆風(fēng)

中郵證券認(rèn)為，A股受到地緣政治因素?cái)_動(dòng)出現(xiàn)較大幅度回撤，但未來博弈重心依然還是穩(wěn)地產(chǎn)政策是否有效。在本次穩(wěn)地產(chǎn)政策利好程度超預(yù)期且尚有政策後手的情況下，地產(chǎn)未來邊際好轉(zhuǎn)已經(jīng)成為標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)，在穩(wěn)地產(chǎn)政策驗(yàn)證期間A股順風(fēng)大於逆風(fēng)，依然對(duì)短期A股行情有信心。

開源證券：預(yù)期驅(qū)動(dòng)暫止，交易重心有望回歸基本面

開源證券分析，政策支撐下，底部已是共識(shí)，戰(zhàn)略上須保持樂觀。只是在重磅政策相繼落地之後，接下來一個(gè)月是政策的相對(duì)真空期，市場(chǎng)交易重心或?qū)⒂纱饲暗摹笍?qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)」轉(zhuǎn)向「弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)」，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或面臨一定的逆風(fēng)，戰(zhàn)術(shù)上需保持謹(jǐn)慎，「以盾為主，以矛為輔」的策略依然是當(dāng)下首選；中觀層面，繼續(xù)重視「ROE 均值-標(biāo)準(zhǔn)差」作為選股核心指標(biāo)的重要作用。

平安證券：減持新規(guī)全面升級(jí)落地

平安證券表示，A股最嚴(yán)減持新規(guī)落地，有助於夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定性基礎(chǔ)。截至5月26日，2024年重要股東淨(jìng)減持規(guī)模約68億元，而2022年與2023年分別超4200億元與3300億元，政策效果明顯。綜合來看，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)博弈加碼，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)積極政策的落地效果以及持續(xù)發(fā)力程度，防範(fàn)外部風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)。中期仍建議關(guān)注景氣邊際改善的方向，如具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的大盤龍頭、出口製造鏈以及上游漲價(jià)資源品板塊等，持續(xù)配置穩(wěn)健的紅利策略。

國泰君安：不確定性下降是中國股市上升的關(guān)鍵動(dòng)力

國泰君安指出，行情的動(dòng)力不在增長預(yù)期上修，而是不確定性降低。股市長達(dá)三年的調(diào)整與出清反映了中長期不確定性的累積，市場(chǎng)需要評(píng)估不確定性降低對(duì)股票估值的積極作用：1、股市波動(dòng)不確定性降低。兩會(huì)強(qiáng)調(diào)「增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性」，決策層指出「促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理能力的重要體現(xiàn)」，隱含股市波動(dòng)底線明確；2、政策不確定性降低。提振內(nèi)需政策態(tài)度變得更主動(dòng)，政策思路合乎邏輯。中央財(cái)政轉(zhuǎn)向擴(kuò)張「連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債」並探索央行在二級(jí)市場(chǎng)買賣國債，地產(chǎn)「消化存量」政策目標(biāo)直指癥結(jié)，設(shè)備更新和以舊換新成為逆周期穩(wěn)增長的新抓手；3、經(jīng)濟(jì)不確定性降低。特別國債發(fā)行與財(cái)政支出節(jié)奏加快，實(shí)物工作量的形成加速，價(jià)格通脹有望溫和恢復(fù)。預(yù)期不再下修，不確定性下降是股市反彈的基石。(中新經(jīng)緯APP)