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　在備受關(guān)注的年初節(jié)點，央行發(fā)出了「超預(yù)期」的大禮包。

　1月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上表示，從2月5日開始正式下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，將向市場提供長期流動性大約1萬億元。

　同時，央行1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，並繼續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　年內(nèi)首次降準(zhǔn)

　「本次降準(zhǔn)的時點和規(guī)模均較大超出市場預(yù)期，體現(xiàn)出央行支持實體經(jīng)濟(jì)修複目標(biāo)非常明確。」中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，從操作方式上看，央行負(fù)責(zé)人提到運(yùn)用存款準(zhǔn)備金工具、「預(yù)告降準(zhǔn)」的情況並不少見，但在新聞發(fā)布會上直接宣布降準(zhǔn)相對罕見。

　中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜指出，此次為2024年首次降準(zhǔn)，降準(zhǔn)力度較大。本次下調(diào)後，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。

　所謂降準(zhǔn)，即降低存款準(zhǔn)備金率。降準(zhǔn)後商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢減少了，可以自由使用的錢便相應(yīng)增加了。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，此時降準(zhǔn)具有必要性和緊迫性。

　「雖然目前國內(nèi)多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升，但恢復(fù)態(tài)勢並不十分穩(wěn)固，特別是經(jīng)營主體的信心和預(yù)期仍有待進(jìn)一步提振。此時宣布較大的幅度降準(zhǔn)，向市場傳遞出明確的政策信號，有助於提振經(jīng)營主體和投資者信心，更好地支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)回升，也有助於穩(wěn)定資本市場。」董希淼說。

　較大超出市場預(yù)期

　「降準(zhǔn)最直接的效用是改善當(dāng)下銀行體系的負(fù)債狀況，有效增強(qiáng)銀行支持實體企業(yè)的信貸投放能力，更好地支持實體經(jīng)濟(jì)，尤其是支持中小微、民營企業(yè)。」中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平表示。

　雖是熟悉的貨幣政策工具，但從規(guī)模上看，本次降準(zhǔn)的幅度也是較大超出市場預(yù)期的。董希淼提到，2023年兩次降準(zhǔn)幅度均為0.25個百分點，而此次降準(zhǔn)為0.5個百分點，為常規(guī)降準(zhǔn)幅度的2倍，向市場提供長期流動性約1萬億元，每年降低銀行成本超過120億元。

　為何要選擇年初這個時間點進(jìn)行降準(zhǔn)操作?中泰證券首席分析師楊暢認(rèn)為，釋放長期流動性有利於預(yù)防年初資金緊張，營造更加良好的貨幣環(huán)境。

　「從歷年數(shù)據(jù)來看，1月份為新增人民幣貸款的較高水平，例如2023年1月達(dá)到4.9萬億，相較年內(nèi)其他月份明顯偏高。提前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，釋放相應(yīng)流動性，有利於避免資金面的緊張，為年初經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)開工紅，營造更為有利的貨幣環(huán)境。」楊暢解釋稱。

　降準(zhǔn)+定向降息「組合拳」

　值得關(guān)注的是，本次央行同時宣布了降準(zhǔn)和再貸款降息。分析認(rèn)為，此前雖然也有降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)的操作，但降準(zhǔn)+定向降息的模式則很少見，顯示出當(dāng)前央行貨幣政策對普惠金融的發(fā)力，以及對精準(zhǔn)有效基調(diào)的追求。

　陳文靜指出，將支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)至1.75%，這一貨幣工具利率自2021年12月後便未有調(diào)整。這一操作可有效降低「三農(nóng)」、小微企業(yè)融資成本，滿足企業(yè)融資需求，也將有助於推動LPR(貸款市場報價利率)下行。

　對於兩項工具打出的「組合拳」，連平表示，降準(zhǔn)可以釋放長期流動性，通過金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造更多的廣義貨幣供應(yīng);加上支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率、PSL等結(jié)構(gòu)性工具，可以增大市場資金總供給。在資金需求一定的情況下，能起到推動實際利率下行的作用。

　如何影響股市樓市?

　「近期A股和港股都出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整，此次利好政策堪稱及時雨，從政策上支持資本市場發(fā)展，有望扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期。」前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，結(jié)合同日國務(wù)院國資委表示將進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，能夠穩(wěn)定投資者的信心和耐心。

　他認(rèn)為，雖然現(xiàn)在市場的走勢還在見底的過程之中，但是隨著政策利好累積，市場可能會進(jìn)入到反彈階段，後市走勢有望企穩(wěn)反轉(zhuǎn)。

　「歷次降準(zhǔn)，都會涉及銀行貸款的投放，尤其是涉及房貸的內(nèi)容。」易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，今年需要貸款投放的重點領(lǐng)域多，且資金到位的迫切性高，降準(zhǔn)對於各類房地產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域有積極的支持作用。

　58安居客研究院院長張波還提到，也要看到降準(zhǔn)的效果還需要通過商業(yè)銀行的存貸款循環(huán)派生實現(xiàn)，如何結(jié)合「三個不低於」以及「房企白名單」制度更好推進(jìn)房地產(chǎn)風(fēng)險出清，並保障房地產(chǎn)市場穩(wěn)定運(yùn)行，依然需要後續(xù)細(xì)則落實。

　是否還有降息空間?

　1月22日，2024年首期LPR出爐，1年期和5年期以上LPR均與上月持平，已連續(xù)5個月「按兵不動」。降準(zhǔn)落地後，未來是否還會降息也是下一步市場關(guān)注的話題。

　潘功勝表示，2024年將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。在節(jié)奏上把握好新增信貸的均衡投放，增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性。結(jié)構(gòu)方面，將不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對民營企業(yè)、小微企業(yè)的金融支持，落實好金融支持民營經(jīng)濟(jì)25條舉措，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

　「中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效。下一步應(yīng)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，量價並舉，長短結(jié)合，在總量上保障流動性更加充裕，在價格適度上降低社會綜合融資成本，進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)營主體信心和預(yù)期。」董希淼認(rèn)為。

　他預(yù)計，下一步央行將繼續(xù)採取降準(zhǔn)降息等措施，引導(dǎo)銀行降低存款利率，進(jìn)一步降低銀行資金成本，引導(dǎo)LPR特別是5年期以上LPR適度下降，助力降低經(jīng)營主體融資成本，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，為2024年經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)良好開局和持續(xù)回升創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。