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　2022年7月4日，中國(guó)人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告，宣布開(kāi)展香港與內(nèi)地利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作。港交所旗下香港場(chǎng)外結(jié)算公司、中國(guó)外匯交易中心及上海清算所，將合作為境內(nèi)外投資者提供衍生品交易、清算等服務(wù)。準(zhǔn)備工作預(yù)計(jì)需要6個(gè)月，開(kāi)通時(shí)間待獲得監(jiān)管批準(zhǔn)後另行通知。

　公告指，「互換通」業(yè)務(wù)通過(guò)兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施連接，使境內(nèi)外投資者能夠在不改變交易習(xí)慣、有效遵從兩地相關(guān)市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算，不僅有利於投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)，也有利於鞏固香港國(guó)際金融中心地位。

　公告強(qiáng)調(diào)，「互換通」將在我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的整體規(guī)劃與部署下穩(wěn)妥有序推進(jìn)。中國(guó)人民銀行將會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強(qiáng)監(jiān)管合作和資訊共用，指導(dǎo)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施做好「互換通」的規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面工作，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通與培育，並於即日起6個(gè)月之後正式啟動(dòng)「互換通」。

　特區(qū)政府表示歡迎。行政長(zhǎng)官李家超說(shuō)，是第一次在金融衍生工具領(lǐng)域引入互聯(lián)互通安排，感謝中央在新一屆政府上任之初作出公布，大大增強(qiáng)投資者對(duì)國(guó)家繼續(xù)支持香港國(guó)際金融中心發(fā)展的信心。

    財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，將提升兩地衍生產(chǎn)品生態(tài)圈，亦有利香港離岸人民幣市場(chǎng)的建設(shè)，鞏固香港國(guó)際金融中心和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心地位。

　金管局總裁余偉文表示：「樂(lè)見(jiàn)兩地金融合作擴(kuò)展到衍生品領(lǐng)域。『互換通』將與債券通產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，方便持有內(nèi)地債券的國(guó)際投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)。『互換通』將進(jìn)一步提升內(nèi)地金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的深度及廣度，也會(huì)為香港金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造更大機(jī)遇，提升香港作爲(wèi)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理中心的地位。」

金管局總裁余偉文

　香港證監(jiān)會(huì)表示，「互換通」將成為境外投資者管理因投資內(nèi)地債券市場(chǎng)而產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

　香港證監(jiān)會(huì)行政總裁歐達(dá)禮（Ashley Alder）說(shuō)：「憑藉滬深港通的成功，內(nèi)地與香港之間的市場(chǎng)互聯(lián)互通已逐步擴(kuò)展至其他渠道。市場(chǎng)聯(lián)通透過(guò)互換通延展至場(chǎng)外衍生工具，將是新的里程碑，讓國(guó)際投資者能夠更廣泛地參與龐大的內(nèi)地債券市場(chǎng)。」

　港交所行政總裁歐冠昇說(shuō)，互換通將改變銀行間衍生產(chǎn)品市場(chǎng)面貌，方便國(guó)際投資者管理中國(guó)相關(guān)投資，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。港交所致力於連接中國(guó)與世界，項(xiàng)目鞏固了香港作為國(guó)際金融中心地位。

港交所行政總裁歐冠昇

　「互換通」聯(lián)合公告答記者問(wèn)

　問(wèn)：「互換通」推出的背景是什麼？

　答：近年來(lái)，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度不斷加大，特別是2017年以來(lái)，「?jìng)ā鼓媳毕蛲ǖ南柔嵬瞥觯蔀橹袊?guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要里程碑。2021年全年，境外投資者達(dá)成人民幣債券交易11.47萬(wàn)億元。截至2021年年末，境外投資者持有人民幣債券規(guī)模達(dá)到4萬(wàn)億元，約占全市場(chǎng)總託管量的3.5%。隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。

　從銀行間衍生品市場(chǎng)來(lái)看，自2006年在銀行間市場(chǎng)推出以來(lái)，人民幣利率互換作為主要品種，經(jīng)過(guò)多年穩(wěn)步健康發(fā)展，交易規(guī)模逐步擴(kuò)大、參與主體日益豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能有效發(fā)揮，2021年成交21.1萬(wàn)億元。為進(jìn)一步便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，人民銀行持續(xù)推動(dòng)銀行間利率衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步開(kāi)放，利用內(nèi)地與香港兩地金融市場(chǎng)良好的合作基礎(chǔ)，採(cǎi)取類似「?jìng)ā沟慕鹑谑袌?chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施連接方式，允許境外投資者通過(guò)境內(nèi)外電子交易平臺(tái)、中央對(duì)手方清算機(jī)構(gòu)的互聯(lián)參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)。

　問(wèn)：推出「互換通」具有哪些方面的積極意義？

　答：第一，有利於境外投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)。「互換通」的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風(fēng)險(xiǎn)，減少利率波動(dòng)對(duì)其持有債券價(jià)值的影響，平緩資金跨境流動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

　第二，有利於推動(dòng)境內(nèi)利率衍生品市場(chǎng)發(fā)展。推出「互換通」後，境外機(jī)構(gòu)帶來(lái)差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環(huán)節(jié)等優(yōu)勢(shì)，有助於提升市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)銀行間利率衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，並形成良性迴圈。

　第三，有利於鞏固香港國(guó)際金融中心地位。作為我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要舉措，「互換通」的推出是對(duì)「十四五」規(guī)劃關(guān)於強(qiáng)化香港國(guó)際資產(chǎn)管理中心及風(fēng)險(xiǎn)管理中心功能的具體落實(shí)，有利於增強(qiáng)香港作為國(guó)際金融中心的吸引力，深化內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)合作。

　問(wèn)：「互換通」在現(xiàn)行銀行間衍生品市場(chǎng)框架下開(kāi)展了哪些創(chuàng)新？

　答：在堅(jiān)持現(xiàn)行銀行間衍生品市場(chǎng)發(fā)展道路的基礎(chǔ)上，「互換通」全面借鑒了債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的成熟經(jīng)驗(yàn)和整體框架，對(duì)接境外衍生品市場(chǎng)最新發(fā)展趨勢(shì)，以電子化交易、中央對(duì)手方清算為核心優(yōu)化了現(xiàn)有流程，提高了交易清算效率。

　「互換通」下，境內(nèi)外投資者可通過(guò)相關(guān)電子交易平臺(tái)的連接開(kāi)展交易，不改變交易習(xí)慣。同時(shí)，「互換通」創(chuàng)新了衍生品清算機(jī)構(gòu)互聯(lián)模式，由兩家中央對(duì)手方共同為境內(nèi)外投資者提供人民幣利率互換的集中清算服務(wù)。境內(nèi)外投資者可在遵從兩地市場(chǎng)法律法規(guī)的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

　問(wèn)：「互換通」業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)防範(fàn)方面有什麼考慮和措施？

　答：有效防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品市場(chǎng)高品質(zhì)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是我們?cè)谕七M(jìn)「互換通」工作中堅(jiān)持的核心原則。「互換通」下，我們主要採(cǎi)取以下措施：

　一是保證交易秩序和控制市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)。「互換通」採(cǎi)用報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)交易模式，發(fā)揮報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。參考滬深港通機(jī)制，初期實(shí)施總量管理，在滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求的同時(shí)防範(fàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　二是強(qiáng)化兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施間的風(fēng)險(xiǎn)管理安排。綜合考慮國(guó)際上金融衍生品交易、清算結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面的實(shí)際情況，將電子化交易和中央對(duì)手方清算相結(jié)合，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保「互換通」業(yè)務(wù)嚴(yán)格遵守宏觀審慎原則，全環(huán)節(jié)多層面採(cǎi)取風(fēng)控措施，重點(diǎn)防範(fàn)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢出，織好防護(hù)網(wǎng)。

　三是深化監(jiān)管合作。人民銀行將與香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門保持緊密溝通，簽署監(jiān)管合作備忘錄，並在資訊共用、應(yīng)急處置等方面進(jìn)一步密切合作。

　問(wèn)：「互換通」實(shí)施有沒(méi)有具體時(shí)間表？

　答：「互換通」將在我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的整體規(guī)劃與部署下持續(xù)推進(jìn)。當(dāng)前，人民銀行將會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門共同制定制度辦法，加強(qiáng)監(jiān)管合作和資訊共用，指導(dǎo)相關(guān)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施做好規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通培育，引導(dǎo)市場(chǎng)成員做好交易前準(zhǔn)備工作，在6個(gè)月之後專案上線。