「這是一輪新的行情，」原萬國證券交易總監(jiān)、國泰君安總經(jīng)濟(jì)師、國聯(lián)安基金監(jiān)事長謝榮興接受記者採訪時(shí)如是說。作為見證資本市場(chǎng)的行業(yè)老人，70多歲的謝榮興依然筆耕不輟，為資本市場(chǎng)建言獻(xiàn)策。謝榮興認(rèn)為，央行創(chuàng)設(shè)新政策工具是股市的「及時(shí)雨」，有望長期為證券、基金、保險(xiǎn)公司提供流動(dòng)性支持，對(duì)資本市場(chǎng)來說是中長期利好。
央行新工具相當(dāng)於間接入市
近年來，謝榮興一直關(guān)注資本市場(chǎng)，去年2月開始連續(xù)三次呼籲央行直接入市，他還提出了必須停止轉(zhuǎn)融券、嚴(yán)格規(guī)範(fàn)減持等建議。
9月下旬以來，A股展開一波大幅反彈，滬指一度創(chuàng)出3674點(diǎn)的高點(diǎn)，累計(jì)最大漲幅超過三成，隨後出現(xiàn)明顯回落。
對(duì)於本輪行情，謝榮興認(rèn)為，本輪反彈政策驅(qū)動(dòng)明顯，不是簡(jiǎn)單的超跌反彈，而是一輪新的牛市行情。如果拉長時(shí)間來看，未來A股有望創(chuàng)出新高。
「除了貨幣政策、財(cái)政政策，後續(xù)不排除還有其他刺激政策，」謝榮興表示，啟動(dòng)股市有利於促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需，這是立竿見影、四兩撥千斤的選項(xiàng)。本輪股市受政策刺激大幅反彈，同時(shí)也給消費(fèi)市場(chǎng)帶來積極的變化。通過激活股市可以增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，並拓展企業(yè)直接融資渠道，以此帶動(dòng)地產(chǎn)、消費(fèi)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好。
央行行長潘功勝日前在國新辦發(fā)布會(huì)上宣布，將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。創(chuàng)設(shè)專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。
從國外中央銀行的實(shí)踐看，中央銀行支持資本市場(chǎng)的政策效果非常顯著。最近十多年，美國發(fā)生了兩次大的金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)迅速推出了非傳統(tǒng)貨幣政策工具，在較短時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定了金融市場(chǎng)局面，股票市場(chǎng)也回到長期持續(xù)上漲的軌道。
各國央行為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)而救市的案例並不少見，其救市的手段分為直接入市和間接入市兩種。如日本央行從2010年開始買入股票ETF，經(jīng)過長達(dá)十多年的購買，截至2023年底，日本央行已經(jīng)擁有37萬億日?qǐng)A的ETF。
此次中國央行創(chuàng)設(shè)的互換便利是否意味著直接入市?
對(duì)此，謝榮興認(rèn)為，此次互換便利在實(shí)施過程中，沒有基礎(chǔ)貨幣投放，不存在「擴(kuò)表」，並不是所謂的「央行直接下場(chǎng)入市」。
謝榮興表示，「我國央行套用美聯(lián)儲(chǔ)互換便利的名稱，實(shí)際上性質(zhì)有所不同，我們既無期限，又無額度限制，而且規(guī)定只能進(jìn)入股票市場(chǎng)，這和日本央行直接入市提供無限流動(dòng)性對(duì)股市的作用無實(shí)質(zhì)上的差別，但中國央行本身沒有直接入市，入市主體由其他金融機(jī)構(gòu)來承擔(dān)，這是妙招。從市場(chǎng)效應(yīng)看，央行的系列創(chuàng)新政策工具激活了A股市場(chǎng)，開啟了中國股票市場(chǎng)的新時(shí)代。」
土地財(cái)政轉(zhuǎn)向股權(quán)財(cái)政
近年來，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的降溫，土地財(cái)政模式面臨挑戰(zhàn)，地方政府急需尋找新的收入來源。謝榮興認(rèn)為，土地財(cái)政到股權(quán)財(cái)政的轉(zhuǎn)變是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)政模式演變的必然結(jié)果。股權(quán)財(cái)政，即通過國有資產(chǎn)獲得收益，可以成為新的探索方向。
據(jù)了解，國企資產(chǎn)是當(dāng)前政府部門除了國有土地資產(chǎn)之外的最大一塊資產(chǎn)了，如果通過提質(zhì)增效，若能夠讓300萬億元的國企總資產(chǎn)的回報(bào)率提高一個(gè)百分點(diǎn)，則就有3萬億元收益增加，基本可以彌補(bǔ)土地財(cái)政消減帶來的收入缺口。
對(duì)此，謝榮興表示，土地財(cái)政的不可持續(xù)性已逐漸顯現(xiàn)，股權(quán)財(cái)政或?qū)⒊蔀樾碌呢?cái)政收入渠道。深圳等地的政府引導(dǎo)基金投資模式，展示了股權(quán)財(cái)政的潛力。如從1979年到2019年的40年間，深圳國有經(jīng)濟(jì)以年均28.7%的速度，實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)增長2.46萬倍。
謝榮興建議，可以通過資產(chǎn)證券化、併購重組等方式盤活存量國有資產(chǎn)，提高國有資產(chǎn)收益率，以彌補(bǔ)土地財(cái)政減少帶來的收入缺口。「一是地方國資可以直接受讓上市公司控股權(quán)，成為上市公司的控股股東，直接運(yùn)營上市公司，分享上市公司的收益。二是地方國資通過國有股權(quán)投資公司，投向初創(chuàng)和成長期企業(yè)，通過上市來實(shí)現(xiàn)較高的投資收益；三是投資低估值、高股息的上市公司的股票，包括部分央企等，來分享較為穩(wěn)定的投資收益。」謝榮興表示。（深圳商報(bào)記者 陳燕青）
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