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    香港實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率40年，既是香港貨幣和金融穩(wěn)定的基石，以香港為家的商人，更藉此享受穩(wěn)定的匯率，避免「海鮮價(jià)」的情況，有利制定長遠(yuǎn)的生產(chǎn)計(jì)劃。他們異口同聲地表示，香港作為國際城市，若港元能夠繼續(xù)與美元掛鈎，營商環(huán)境將更具有優(yōu)勢(shì)，故支持維持現(xiàn)時(shí)的聯(lián)繫匯率制度。

    聯(lián)繫匯率實(shí)施40年，香港的匯率持續(xù)穩(wěn)定在1美元兌7.8美元附近。穩(wěn)定的匯率如何利好港商經(jīng)營？上世紀(jì)80年代初開始營商的廠商會(huì)會(huì)長、華彩集團(tuán)主席兼創(chuàng)辦人史立德稱，不少原料不會(huì)「即買即用」，要採用遠(yuǎn)期價(jià)格採購，藉此穩(wěn)定生產(chǎn)計(jì)劃，確保成本不會(huì)與預(yù)期相差太遠(yuǎn)，「若穩(wěn)住原料報(bào)價(jià)與出貨價(jià)格相若的話，(營商)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大減少」。

史立德在1983年經(jīng)歷了港元信心危機(jī)，飽受匯價(jià)大上大落之苦。記者 馮俊文攝

    聯(lián)匯實(shí)施前匯價(jià)大上大落

    1983年，史立德經(jīng)歷了港元信心危機(jī)、匯價(jià)大上大落之苦。他憶述道，當(dāng)時(shí)港元兌美元大幅貶值，不少外商拒絕與他們以港元交易，「除了迫使港商改用其他貨幣，當(dāng)時(shí)的採購及利息成本亦大幅上漲，買?好貴，直到香港實(shí)施聯(lián)繫匯率、同美元掛鈎後，才成為香港發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)」。

    早年港元曾與英鎊掛鈎，自上世紀(jì)70年代一度改與美元掛鈎，之後再實(shí)施浮動(dòng)匯率，直到1983年10月，再與美元掛鈎，聯(lián)繫匯率實(shí)施至今40年。

    全國政協(xié)常委、香港中華總商會(huì)會(huì)長蔡冠深表示，香港實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率前，港商除了以美元計(jì)價(jià)，在向內(nèi)地採購取貨時(shí)，更要在人民幣、港元及美元之間的匯價(jià)套戥，「若睇得唔準(zhǔn)(確)，會(huì)蝕紙水(匯率)」！

蔡冠深坦言，對(duì)企業(yè)而言，聯(lián)匯前受數(shù)十厘的利率已經(jīng)難以承受，當(dāng)時(shí)唯有不再借錢，即使貸款，亦只會(huì)舉為期兩三年的短期債項(xiàng)。記者 馮俊文攝

    蔡冠深續(xù)稱，1983年港元信心危機(jī)期間，「匯價(jià)大上大落，今天(1美元)兌9個(gè)幾，明天(1美元)10個(gè)幾，如何定價(jià)？我們做生意不是博匯率差價(jià)的！」他直言，自香港實(shí)施聯(lián)繫匯率後，毋須再擔(dān)心美元與港元之間的匯率變化，「若(當(dāng)年)沒有實(shí)施聯(lián)繫匯率，我們就要每日檢視匯率風(fēng)險(xiǎn)」！

    1998年亞洲金融風(fēng)暴期間，香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)曾被抽高至300厘。為了擊退炒家，港府選擇「挾高」息率，而這種做法，使到企業(yè)難以借貸。蔡冠深坦言，對(duì)企業(yè)而言，受數(shù)十厘的利率已經(jīng)難以承受，當(dāng)時(shí)唯有不再借錢，即使貸款，亦只會(huì)舉為期兩三年的短期債項(xiàng)，同時(shí)以現(xiàn)金資金營商。

    匯率政策有「兩制」優(yōu)勢(shì)

    近年坊間不斷熱議香港應(yīng)否改變聯(lián)繫匯率，其中一個(gè)方案，就是港元由現(xiàn)時(shí)的與美元掛鈎，改為與人民幣掛鈎。雖然內(nèi)地與香港的關(guān)係日趨緊密，但史立德認(rèn)為，若港元改為與人民幣掛鈎，雖然有利內(nèi)銷，「但人民幣至今仍未可以自由兌換，加上內(nèi)銷市場才剛起步，故此認(rèn)為當(dāng)前改為與人民幣掛鈎並不適合」。

    金寶集團(tuán)創(chuàng)辦人、香港經(jīng)貿(mào)商會(huì)會(huì)長李秀恒亦認(rèn)為，在「一國兩制」之下，相比其他內(nèi)地城市，香港的優(yōu)勢(shì)在於享有有別於國家的「第二種匯率」，若港元的匯率制度太過貼近人民幣，會(huì)令人失去信心，得不償失，「香港作為國際金融中心，匯率政策要有『兩制』的優(yōu)勢(shì)，港元繼續(xù)實(shí)施現(xiàn)有的聯(lián)繫匯率，將比上海及其他內(nèi)地城市，享有更多優(yōu)勢(shì)」。

李秀恒認(rèn)為，在「一國兩制」之下，香港享有有別於內(nèi)地的「第二種匯率」，也是一種優(yōu)勢(shì)。資料圖片

    聯(lián)匯40年陪伴香港共渡風(fēng)雨

    香港實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率40年，縱然經(jīng)歷多次世界及區(qū)域性的金融危機(jī)，但最後都逢兇化吉。這或許跟聯(lián)繫匯率制度的「簡單、一致、且易於理解」有關(guān)。即使外間多番議論聯(lián)繫匯率的存廢，但多年以來，金管局堅(jiān)守聯(lián)繫匯率「不用且毋須改變」的原則，絲毫未有動(dòng)搖。

    在歷史上，香港曾以不同形式先後與英鎊及美元掛鈎，於1983年港元信心危機(jī)後，最終由時(shí)任財(cái)政司彭勵(lì)治於同年10月15日宣布，兩日後(即10月17日)實(shí)施最新的聯(lián)繫匯率制度。

    當(dāng)時(shí)，陪伴彭勵(lì)治宣布消息的還有時(shí)任金融司白禮宜(Douglas Blye)、時(shí)任政府經(jīng)濟(jì)顧問馬敬廉(Alan　McLean)，以及時(shí)任首席助理金融司任志剛。

    坊間不斷熱議聯(lián)繫匯率的未來，並提出多種建議，包括港元改與另一貨幣掛鈎，甚至讓港元重新自由浮動(dòng)。金管局2005年出版的《香港的聯(lián)繫匯率制度─第二版》寫道：「聯(lián)繫匯率制度對(duì)香港的好處偶爾會(huì)受到質(zhì)疑，每當(dāng)出現(xiàn)財(cái)政及經(jīng)濟(jì)問題時(shí)，人們對(duì)聯(lián)匯的討論就更熱烈……事實(shí)上，不管是推行哪一種匯率制度，最重要的是它必須貫徹配合整體的宏觀政策……總結(jié)認(rèn)為，聯(lián)匯制度是最適合香港的方案。」

    阿根廷聯(lián)匯脫鈎 教訓(xùn)深刻

    阿根廷於1991年實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率，卻在2002年放棄，聯(lián)匯制度僅實(shí)施11年便以失敗告終。分析稱，這或與上世紀(jì)90年代阿根廷的公共財(cái)政嚴(yán)重失衡，以及當(dāng)?shù)貙?shí)施以固定匯率為重心的貨幣發(fā)行局制度有關(guān)。

    為了壓抑通脹，1991年阿根廷當(dāng)局將該國貨幣比索與美元匯率定為1：1，並且奉行貨幣發(fā)行局制度。當(dāng)時(shí)，阿根廷逐步開放金融市場，促進(jìn)了融資及貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)擴(kuò)張。

    及至上世紀(jì)90年代中後期，經(jīng)濟(jì)過度擴(kuò)張以及政府財(cái)赤逐步擴(kuò)大，加上美元強(qiáng)勢(shì)，在比索被迫跟隨美元強(qiáng)勢(shì)下幣值過高，當(dāng)?shù)爻隹诖笫艽驌簦瑸槿蔗岬慕鹑谖C(jī)埋下伏線。

    阿根廷脫鈎後現(xiàn)超級(jí)通脹

    2001年初阿根廷進(jìn)入償還國債高峰時(shí)期，卻出現(xiàn)資本外逃。當(dāng)?shù)毓墒邢麓臁鶅r(jià)急跌，當(dāng)?shù)劂y行間的拆借利率急升。阿根廷政府雖然在同年7月宣布緊縮開支，獲得了國際貨幣基金組織(IMF)的援助，但為時(shí)已晚。及至當(dāng)年11月，IMF拒絕向阿根廷提前發(fā)放貸款，當(dāng)?shù)亟鹑谑袌鏊查g崩潰。最終阿根廷於2002年1月宣布放棄聯(lián)繫匯率，改以浮動(dòng)匯率，比索隨即崩潰。

    儘管阿根廷政府多次嘗試削減政府開支及進(jìn)行債務(wù)重整，但成效不彰。在過去20年阿根廷陷入多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，近日更出現(xiàn)超級(jí)通脹，目前每年通脹率超過100%。分析稱，從阿根廷的教訓(xùn)來看，香港若要守住聯(lián)繫匯率，除了要有足夠的外匯儲(chǔ)備，政府亦要秉持量入為出的理財(cái)原則。

    澳門聯(lián)繫港匯間接掛鈎美元

    近在咫尺的澳門將澳門元與港元掛鈎，實(shí)行間接與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率。分析稱，若港元與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率改變，不僅影響香港經(jīng)濟(jì)及金融業(yè)，鄰近的澳門同樣會(huì)被波及。

澳門元與港元掛鈎，港元在澳門有如當(dāng)?shù)氐摹赣白迂泿拧?。

    澳門元(Pataca)於1906年面世，澳門元早年與葡萄牙貨幣士姑度(Escudo)實(shí)施固定匯率，至1977年起改與港元掛鈎至今。澳門元與港元掛鈎之初，香港仍是採用自由浮動(dòng)的匯率制度，故澳門元是藉與港元掛鈎，按港元匯價(jià)，間接與世界各國的貨幣自由浮動(dòng)。

    1983年10月17日，香港開始實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率，以每7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鈎。至於澳門元，則與港元按103澳門元兌100港元的匯率掛鈎至今，即間接以1美元兌約8澳門元左右的匯率掛鈎。

    在這種機(jī)制下，澳門的進(jìn)口物品的價(jià)格及利率走勢(shì)，與香港開始同步。其中，在上世紀(jì)90年代初期，香港通脹高企之際，澳門通脹同樣跟隨香港在10%以上。

    澳門的土地面積不及香港的十分之一，但兩個(gè)城市不僅在地理和生活方式極為接近，港元更在澳門市面獲廣泛接受，有如當(dāng)?shù)氐摹赣白迂泿拧埂Ｓ蟹治稣J(rèn)為，澳門元是與港元掛鈎，有助澳門的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。（記者 鄺偉軒）