香港實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率40年,既是香港貨幣和金融穩(wěn)定的基石,以香港為家的商人,更藉此享受穩(wěn)定的匯率,避免「海鮮價(jià)」的情況,有利制定長遠(yuǎn)的生產(chǎn)計(jì)劃。他們異口同聲地表示,香港作為國際城市,若港元能夠繼續(xù)與美元掛鈎,營商環(huán)境將更具有優(yōu)勢(shì),故支持維持現(xiàn)時(shí)的聯(lián)繫匯率制度。
聯(lián)繫匯率實(shí)施40年,香港的匯率持續(xù)穩(wěn)定在1美元兌7.8美元附近。穩(wěn)定的匯率如何利好港商經(jīng)營?上世紀(jì)80年代初開始營商的廠商會(huì)會(huì)長、華彩集團(tuán)主席兼創(chuàng)辦人史立德稱,不少原料不會(huì)「即買即用」,要採用遠(yuǎn)期價(jià)格採購,藉此穩(wěn)定生產(chǎn)計(jì)劃,確保成本不會(huì)與預(yù)期相差太遠(yuǎn),「若穩(wěn)住原料報(bào)價(jià)與出貨價(jià)格相若的話,(營商)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大減少」。
史立德在1983年經(jīng)歷了港元信心危機(jī),飽受匯價(jià)大上大落之苦。記者 馮俊文攝
聯(lián)匯實(shí)施前匯價(jià)大上大落
1983年,史立德經(jīng)歷了港元信心危機(jī)、匯價(jià)大上大落之苦。他憶述道,當(dāng)時(shí)港元兌美元大幅貶值,不少外商拒絕與他們以港元交易,「除了迫使港商改用其他貨幣,當(dāng)時(shí)的採購及利息成本亦大幅上漲,買?好貴,直到香港實(shí)施聯(lián)繫匯率、同美元掛鈎後,才成為香港發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)」。
早年港元曾與英鎊掛鈎,自上世紀(jì)70年代一度改與美元掛鈎,之後再實(shí)施浮動(dòng)匯率,直到1983年10月,再與美元掛鈎,聯(lián)繫匯率實(shí)施至今40年。
全國政協(xié)常委、香港中華總商會(huì)會(huì)長蔡冠深表示,香港實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率前,港商除了以美元計(jì)價(jià),在向內(nèi)地採購取貨時(shí),更要在人民幣、港元及美元之間的匯價(jià)套戥,「若睇得唔準(zhǔn)(確),會(huì)蝕紙水(匯率)」!
蔡冠深坦言,對(duì)企業(yè)而言,聯(lián)匯前受數(shù)十厘的利率已經(jīng)難以承受,當(dāng)時(shí)唯有不再借錢,即使貸款,亦只會(huì)舉為期兩三年的短期債項(xiàng)。記者 馮俊文攝
蔡冠深續(xù)稱,1983年港元信心危機(jī)期間,「匯價(jià)大上大落,今天(1美元)兌9個(gè)幾,明天(1美元)10個(gè)幾,如何定價(jià)?我們做生意不是博匯率差價(jià)的!」他直言,自香港實(shí)施聯(lián)繫匯率後,毋須再擔(dān)心美元與港元之間的匯率變化,「若(當(dāng)年)沒有實(shí)施聯(lián)繫匯率,我們就要每日檢視匯率風(fēng)險(xiǎn)」!
1998年亞洲金融風(fēng)暴期間,香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)曾被抽高至300厘。為了擊退炒家,港府選擇「挾高」息率,而這種做法,使到企業(yè)難以借貸。蔡冠深坦言,對(duì)企業(yè)而言,受數(shù)十厘的利率已經(jīng)難以承受,當(dāng)時(shí)唯有不再借錢,即使貸款,亦只會(huì)舉為期兩三年的短期債項(xiàng),同時(shí)以現(xiàn)金資金營商。
匯率政策有「兩制」優(yōu)勢(shì)
近年坊間不斷熱議香港應(yīng)否改變聯(lián)繫匯率,其中一個(gè)方案,就是港元由現(xiàn)時(shí)的與美元掛鈎,改為與人民幣掛鈎。雖然內(nèi)地與香港的關(guān)係日趨緊密,但史立德認(rèn)為,若港元改為與人民幣掛鈎,雖然有利內(nèi)銷,「但人民幣至今仍未可以自由兌換,加上內(nèi)銷市場才剛起步,故此認(rèn)為當(dāng)前改為與人民幣掛鈎並不適合」。
金寶集團(tuán)創(chuàng)辦人、香港經(jīng)貿(mào)商會(huì)會(huì)長李秀恒亦認(rèn)為,在「一國兩制」之下,相比其他內(nèi)地城市,香港的優(yōu)勢(shì)在於享有有別於國家的「第二種匯率」,若港元的匯率制度太過貼近人民幣,會(huì)令人失去信心,得不償失,「香港作為國際金融中心,匯率政策要有『兩制』的優(yōu)勢(shì),港元繼續(xù)實(shí)施現(xiàn)有的聯(lián)繫匯率,將比上海及其他內(nèi)地城市,享有更多優(yōu)勢(shì)」。
李秀恒認(rèn)為,在「一國兩制」之下,香港享有有別於內(nèi)地的「第二種匯率」,也是一種優(yōu)勢(shì)。資料圖片
聯(lián)匯40年陪伴香港共渡風(fēng)雨
香港實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率40年,縱然經(jīng)歷多次世界及區(qū)域性的金融危機(jī),但最後都逢兇化吉。這或許跟聯(lián)繫匯率制度的「簡單、一致、且易於理解」有關(guān)。即使外間多番議論聯(lián)繫匯率的存廢,但多年以來,金管局堅(jiān)守聯(lián)繫匯率「不用且毋須改變」的原則,絲毫未有動(dòng)搖。
在歷史上,香港曾以不同形式先後與英鎊及美元掛鈎,於1983年港元信心危機(jī)後,最終由時(shí)任財(cái)政司彭勵(lì)治於同年10月15日宣布,兩日後(即10月17日)實(shí)施最新的聯(lián)繫匯率制度。
當(dāng)時(shí),陪伴彭勵(lì)治宣布消息的還有時(shí)任金融司白禮宜(Douglas Blye)、時(shí)任政府經(jīng)濟(jì)顧問馬敬廉(Alan McLean),以及時(shí)任首席助理金融司任志剛。
坊間不斷熱議聯(lián)繫匯率的未來,並提出多種建議,包括港元改與另一貨幣掛鈎,甚至讓港元重新自由浮動(dòng)。金管局2005年出版的《香港的聯(lián)繫匯率制度─第二版》寫道:「聯(lián)繫匯率制度對(duì)香港的好處偶爾會(huì)受到質(zhì)疑,每當(dāng)出現(xiàn)財(cái)政及經(jīng)濟(jì)問題時(shí),人們對(duì)聯(lián)匯的討論就更熱烈……事實(shí)上,不管是推行哪一種匯率制度,最重要的是它必須貫徹配合整體的宏觀政策……總結(jié)認(rèn)為,聯(lián)匯制度是最適合香港的方案。」
阿根廷聯(lián)匯脫鈎 教訓(xùn)深刻
阿根廷於1991年實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率,卻在2002年放棄,聯(lián)匯制度僅實(shí)施11年便以失敗告終。分析稱,這或與上世紀(jì)90年代阿根廷的公共財(cái)政嚴(yán)重失衡,以及當(dāng)?shù)貙?shí)施以固定匯率為重心的貨幣發(fā)行局制度有關(guān)。
為了壓抑通脹,1991年阿根廷當(dāng)局將該國貨幣比索與美元匯率定為1:1,並且奉行貨幣發(fā)行局制度。當(dāng)時(shí),阿根廷逐步開放金融市場,促進(jìn)了融資及貿(mào)易,經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)擴(kuò)張。
及至上世紀(jì)90年代中後期,經(jīng)濟(jì)過度擴(kuò)張以及政府財(cái)赤逐步擴(kuò)大,加上美元強(qiáng)勢(shì),在比索被迫跟隨美元強(qiáng)勢(shì)下幣值過高,當(dāng)?shù)爻隹诖笫艽驌簦瑸槿蔗岬慕鹑谖C(jī)埋下伏線。
阿根廷脫鈎後現(xiàn)超級(jí)通脹
2001年初阿根廷進(jìn)入償還國債高峰時(shí)期,卻出現(xiàn)資本外逃。當(dāng)?shù)毓墒邢麓臁鶅r(jià)急跌,當(dāng)?shù)劂y行間的拆借利率急升。阿根廷政府雖然在同年7月宣布緊縮開支,獲得了國際貨幣基金組織(IMF)的援助,但為時(shí)已晚。及至當(dāng)年11月,IMF拒絕向阿根廷提前發(fā)放貸款,當(dāng)?shù)亟鹑谑袌鏊查g崩潰。最終阿根廷於2002年1月宣布放棄聯(lián)繫匯率,改以浮動(dòng)匯率,比索隨即崩潰。
儘管阿根廷政府多次嘗試削減政府開支及進(jìn)行債務(wù)重整,但成效不彰。在過去20年阿根廷陷入多次經(jīng)濟(jì)危機(jī),近日更出現(xiàn)超級(jí)通脹,目前每年通脹率超過100%。分析稱,從阿根廷的教訓(xùn)來看,香港若要守住聯(lián)繫匯率,除了要有足夠的外匯儲(chǔ)備,政府亦要秉持量入為出的理財(cái)原則。
澳門聯(lián)繫港匯間接掛鈎美元
近在咫尺的澳門將澳門元與港元掛鈎,實(shí)行間接與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率。分析稱,若港元與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率改變,不僅影響香港經(jīng)濟(jì)及金融業(yè),鄰近的澳門同樣會(huì)被波及。
澳門元與港元掛鈎,港元在澳門有如當(dāng)?shù)氐摹赣白迂泿拧?。
澳門元(Pataca)於1906年面世,澳門元早年與葡萄牙貨幣士姑度(Escudo)實(shí)施固定匯率,至1977年起改與港元掛鈎至今。澳門元與港元掛鈎之初,香港仍是採用自由浮動(dòng)的匯率制度,故澳門元是藉與港元掛鈎,按港元匯價(jià),間接與世界各國的貨幣自由浮動(dòng)。
1983年10月17日,香港開始實(shí)施與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率,以每7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鈎。至於澳門元,則與港元按103澳門元兌100港元的匯率掛鈎至今,即間接以1美元兌約8澳門元左右的匯率掛鈎。
在這種機(jī)制下,澳門的進(jìn)口物品的價(jià)格及利率走勢(shì),與香港開始同步。其中,在上世紀(jì)90年代初期,香港通脹高企之際,澳門通脹同樣跟隨香港在10%以上。
澳門的土地面積不及香港的十分之一,但兩個(gè)城市不僅在地理和生活方式極為接近,港元更在澳門市面獲廣泛接受,有如當(dāng)?shù)氐摹赣白迂泿拧埂S蟹治稣J(rèn)為,澳門元是與港元掛鈎,有助澳門的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。(記者 鄺偉軒)